>> 愛建證券-盛路通信(002446)車聯(lián)網(wǎng)+軍工似如虎添翼，公司未來快速發(fā)展-160125
| 上傳日期： |
2016/1/25 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱志勇 |
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15 年公司在終端天線方面收入近1 個億，基于在通信天線產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢和市場合作伙伴多年合作研發(fā)經(jīng)驗，公司未來加強對終端天線和微基站天線的研發(fā)，為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供新的增長動力。
車機業(yè)務(wù)突破式增長，車聯(lián)平臺服務(wù)漸行漸近。公司15 年DA 系統(tǒng)銷售量大25 萬臺，預(yù)計16 年前裝車廠增加至11 家，銷量將達到40-45 萬臺，先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)確立；合正研發(fā)實力已經(jīng)得到廠商廣泛認可，隨著前裝車機設(shè)備滲透率不斷提高，未來通過與外部合作打造車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)生態(tài)鏈，其中點滴互聯(lián)平臺預(yù)計未來兩年拓展用戶將達300-400 萬。
競爭優(yōu)勢突出，受益軍工發(fā)展及產(chǎn)能釋放軍工業(yè)績有望爆發(fā)式增長。南京恒電脫胎于南京55 所，公司在微波混合集成電路領(lǐng)域擁有絕對優(yōu)勢，公司的微波雷達接收機廣泛應(yīng)用于相控陣雷達。目前恒電部分新產(chǎn)品已通過國防科工委鑒定，未來有望批量列裝；國防信息化大背景下，產(chǎn)能釋放將幫助公司軍用通信業(yè)績未來極有可能超越承諾業(yè)績，繼續(xù)高速增長。
投資策略。公司未來聚焦車聯(lián)網(wǎng)+通信兩大業(yè)務(wù)，恒電未來業(yè)績有望遠超承諾業(yè)績；車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)短期看設(shè)備滲透率，長期看系統(tǒng)平臺提供服務(wù)帶來的附加值。我們預(yù)計2015~2017 年公司EPS 為0.30 元、0.63 元、0.91 元，最新收盤價對應(yīng)的PE 分別為91.2 倍、43.4 倍、30.1 倍，首次給予“推薦”的投資評級。
風險提示： 車機業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，軍用通信市場競爭激烈；市場風險；主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測
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