>> 安信證券-通合科技(300491)公司深度分析：電源專家迎新能源汽車風(fēng)口，獲嶄新發(fā)展機(jī)遇-160122
| 上傳日期： |
2016/1/25 |
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854KB |
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pdf 共21頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
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目前公司收入主要來源為電力操作電源模塊，2014 年占比52.39%，近年來充換電站充電電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2012-2014年占比分別為7.77%、8.88%和18.31%。
■下游需求仍廣泛，新能源汽車高速發(fā)展打開車載電源及充電市場(chǎng)藍(lán)海：電力操作電源產(chǎn)業(yè)鏈下游橫跨電力、鋼鐵、冶金、水泥、煤礦等眾多行業(yè)，需求廣泛。2012-2014 年全國(guó)電網(wǎng)建設(shè)年投資額和新增發(fā)電設(shè)備裝機(jī)容量CAGR分別為5.60%/11.57%,逐年加大。黑色金屬礦采選業(yè)、混凝土與水泥制品業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)固定投資也都保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)隨著我國(guó)相繼推出多項(xiàng)扶持新能源和節(jié)能汽車產(chǎn)業(yè)的政策和措施，新能源汽車迎來最佳發(fā)展機(jī)遇，車載電源和充換電站電源市場(chǎng)將面對(duì)藍(lán)海市場(chǎng)。
■公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力突出，客戶群體穩(wěn)定：公司具有較強(qiáng)研發(fā)能力，獨(dú)有的“諧振電壓控制型功率變換器”技術(shù)可有效提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，公司是國(guó)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)功率變換全程軟開關(guān)的電力電子企業(yè)。此外,公司在電力操作電源領(lǐng)域積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和良好的口碑，與魯能智能、國(guó)電南瑞、宇通客車等均長(zhǎng)期合作，客戶資源深厚。
■新能源汽車相關(guān)市場(chǎng)望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)攀升：公司上市后品牌及資金實(shí)力提升，望加速展開一系列投資項(xiàng)目，擴(kuò)大電動(dòng)汽車車載電源及充換電站充電電源系統(tǒng)等新興市場(chǎng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，加強(qiáng)對(duì)新能源并網(wǎng)逆變器、新能源電動(dòng)汽車電機(jī)控制器等具發(fā)展?jié)摿Φ母叨穗娏﹄娮赢a(chǎn)品的研發(fā)。這些新興市場(chǎng)產(chǎn)品的研發(fā)和推廣將促使公司業(yè)務(wù)規(guī)模及利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
■投資建議：我們看好公司未來在新能源車領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多布局，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.54/0.60/0.68 元，穩(wěn)健成長(zhǎng)；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為75 元，對(duì)應(yīng)60 億市值。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：稅收政策風(fēng)險(xiǎn)、下游市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)務(wù)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)
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