>> 安信證券-寶碩股份(600155)-深度分析-華創(chuàng)證券,打造新型投融資平臺-160127
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■華創(chuàng)證券概況：華創(chuàng)證券成立于2002 年1 月22 日，由實聯(lián)信托、國際信托、鳳凰股份、沙鋼集團、貴陽煤氣、茅臺集團、盤江股份、貴航集團及振華科技共同出資約2 億元創(chuàng)立。歷史上，華創(chuàng)經(jīng)歷了兩次股權(quán)變更與四次增資，注冊資本達到15.78億元。華創(chuàng)證券立足貴州，布局全國，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)布局全面，多元化業(yè)務(wù)高速發(fā)展。
■傳統(tǒng)業(yè)務(wù)布局全面，實現(xiàn)多元化發(fā)展。經(jīng)紀業(yè)務(wù)立足貴州，布局全國，目前在貴州省外有超過15 家的分支結(jié)構(gòu)；信用業(yè)務(wù)目前規(guī)模較小，但資本金補充以后將實現(xiàn)高速增長；資管業(yè)務(wù)強調(diào)主動投資管理，業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快，截至2015 年8 月較2014年年末相比增長46%；自營業(yè)務(wù)投資風格穩(wěn)健，收入占比保持在10%以上；投行業(yè)務(wù)起步雖晚，但發(fā)展迅速，2014 年投行業(yè)務(wù)收入同比增長達235%。
■華創(chuàng)證券業(yè)務(wù)排名好于規(guī)模排名。截至2015 年上半年，華創(chuàng)證券凈資本在125 家證券公司中位居第76 位，而業(yè)務(wù)指標排名大多處于30 名-60 名之間，均好于規(guī)模指標排名，未來資本金得到進一步補充后，公司業(yè)務(wù)發(fā)展的制約因素將減弱，業(yè)務(wù)迎來高速發(fā)展，并且歷史經(jīng)驗證明，中小券商資本擴充后將迎來業(yè)績大幅增長。
■加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，打造多元化發(fā)展平臺。華創(chuàng)證券是2014 年首批試點開展互聯(lián)網(wǎng)證券的券商之一，并且通過控股貴州股交中心、酒交所、興黔資本等公司，構(gòu)建了較為完善的非標資產(chǎn)業(yè)務(wù)體系框架，延伸了產(chǎn)業(yè)鏈，形成了“券商+金融資產(chǎn)交易所”的獨特競爭優(yōu)勢。
■股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，經(jīng)營機制靈活，員工持股計劃增強公司凝聚力。目前華創(chuàng)證券最大股東持股比例為14.34%，重組完成后，公司的實際控制人劉永好通過新希望化工、南方希望和北碩投資合計持股比例也僅為18.6%，分散的股權(quán)分布可使公司將保持靈活的經(jīng)營機制。2015 年4 月，華創(chuàng)證券中高層管理人員通過員工持股計劃完成了對公司增資，提高了公司的資本實力，也提升了員工的凝聚力。
■投資建議：我們預(yù)計寶碩股份2015 年-2017 年凈利潤能達到2.4 億元、9 億元、11.4億元，6 個月目標價20 元。
■風險提示：市場交易額大幅萎縮、自營業(yè)務(wù)投資虧損
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