>> 聯(lián)訊證券-貝特瑞（835185.OC）首次覆蓋報告-全球鋰電池負極材料行業(yè)龍頭，仍將高速成長-160215
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2016/2/16 |
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付立春 |
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中國寶安集團合計持有公司84.76%的股份，為公司的最終實際控制人。公司營收增速持續(xù)在20%以上，76%來自于負極材料。
鋰電池負極材料行業(yè)龍頭產(chǎn)量全球第一
2014年公司負極材料產(chǎn)量超過1.7萬噸，占全國總產(chǎn)量的33%，為全球四大負極材料生產(chǎn)商之首。目前，公司負極材料產(chǎn)能3萬噸/年，占全國總產(chǎn)能的30%，遙遙領(lǐng)先其他企業(yè)。產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)質(zhì)且升級快。產(chǎn)品遍銷海內(nèi)外市場 覆蓋全球前十大鋰電池廠商，如三星SDI、LG化學、韓國SK、松下等國際大客戶第一供應(yīng)商，國內(nèi)比亞迪、天津力神、合肥國軒等均為公司的客戶。
全國布局石墨資源 產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯
貝特瑞為擁有負極材料完整價值產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。目前公司擁有雞西天然石墨產(chǎn)業(yè)鏈、山西/天津人造石墨產(chǎn)業(yè)鏈、深圳/惠州研發(fā)與高端制造平臺；雞西、山西、惠州、天津生產(chǎn)基地為產(chǎn)品提供上游原材料；深圳/天津/惠州生產(chǎn)基地整合資源、集中研發(fā)，生產(chǎn)制造出負極材料產(chǎn)品。
發(fā)力鋰電池正極材料 孵化公司業(yè)績新增長極
投資芳源環(huán)境，布局三元正極材料前軀體領(lǐng)域。目前，公司正極產(chǎn)品磷酸鐵鋰和三元NCA 均有布局，產(chǎn)品類型豐富。
四年510萬股權(quán)激勵計劃促進公司業(yè)績增長
2015年2月，貝特瑞發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，擬向公司高管及核心人員授予不超過510萬股的普通股股票期權(quán)，行權(quán)價格為30元/股。期權(quán)有效期為60個月，以業(yè)績增長為行權(quán)條件。
盈利預(yù)測及估值：投資評級“持有”，目標價40.35元/股
預(yù)測公司2015-2017年的凈利潤分別為1.41億元、1.78億元和2.24億元，對應(yīng)的EPS分別1.62、2.02和2.50元。給予公司2015-2017年P(guān)E分別為25、20和15倍。本研究報告為首次覆蓋，給予公司“持有”投資評級，目標價40.35元/股。
風險提示
新項目投產(chǎn)不及預(yù)期、負極材料行業(yè)競爭加劇、新能源汽車政策調(diào)整
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