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自2013 年以來(lái)，非息收入占比及同比增速始終都高于20%，但與零售業(yè)務(wù)較強(qiáng)的股份行相比，其中間業(yè)務(wù)仍有較大的提升空間。
    金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色
    2007 年推出的“銀銀平臺(tái)”極大提升了公司的同業(yè)業(yè)務(wù)能力，增強(qiáng)了公司在資產(chǎn)和負(fù)債兩端管理的競(jìng)爭(zhēng)力，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。
    2013 年后公司加大應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資，在央行降息期間提前鎖定低風(fēng)險(xiǎn)收益，凈息差水平與同業(yè)相比具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
    牌照最齊全的綜合金融服務(wù)商
    在非銀金融領(lǐng)域，興業(yè)銀行布局了證券、信托、基金、租賃、期貨、消費(fèi)金融等牌照，是目前金融牌照最齊全的股份制商業(yè)銀行。
    投資建議
    2015 年興業(yè)銀行成為資產(chǎn)規(guī)模最大的股份制銀行。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，資產(chǎn)質(zhì)量惡化嚴(yán)重拖累了公司的利潤(rùn)水平。但公司一方面加快轉(zhuǎn)型，不斷提升中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源，另一方面始終保持在同業(yè)金融上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)利潤(rùn)增速回穩(wěn)有望。公司是目前金融牌照最齊的股份制銀行，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的浪潮下具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！般y銀平臺(tái)”拆分后，未來(lái)公司在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域或有大作為，控股51%的興業(yè)銀行其估值有望提升。我們給予興業(yè)銀行（601166）“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化