>> 華泰證券-奧飛動漫(002292)：業(yè)績小年，戰(zhàn)略大年，未來可期-160229
| 上傳日期： |
2016/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟 |
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簡評如下： 產(chǎn)品更新?lián)Q代+管理費用高企，造成業(yè)績小年。2014年公司迎來玩具和游戲雙爆款，使得業(yè)績基數(shù)較高，2015年玩具方面"陀螺+《火力少年王5》悠悠球"銷售熱潮漸過，游戲《雷霆戰(zhàn)機》同比去年流水下滑；同時，新IP玩具"超級飛俠""揮揮飛車"以及游戲《魔天記》等新產(chǎn)品仍在爬坡期。同時團(tuán)隊以及研發(fā)支出增多，使得管理費用高企，造成業(yè)績小年。
戰(zhàn)略大年，密集布局打造具有科技感的泛娛樂公司。2015年是公司戰(zhàn)略大年，收購有妖氣、入股掌閱科技、入股著名幻想作家"江南"靈龍集團(tuán)，全面儲備全年齡段IP；入股韓國頂級動漫公司Funny Flux強強聯(lián)合。除此之外，公司在今年以來加大了對VR等技術(shù)的布局，包括入股圖靈機器人研發(fā)者光年無線、與川大智勝戰(zhàn)略合作、入股頂尖全景視覺公司"互動視界"、入股VR游戲開發(fā)商TVR公司等；延續(xù)以上布局，公司逐步形成以全年齡段IP為驅(qū)動核心的完整產(chǎn)業(yè)鏈，同時借助于機器人和VR技術(shù)，給予產(chǎn)品以科技感，打造具有科技感的泛娛樂公司，有望實現(xiàn)彎道超車。
2016年項目陸續(xù)落地，全年業(yè)績具備彈性。1）玩具：公司王牌動畫《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)戰(zhàn)魂》和《超級飛俠》已經(jīng)播出，衍生玩具"颶風(fēng)戰(zhàn)魂陀螺"和"超級飛俠"等產(chǎn)品表現(xiàn)值得期待。2）游戲：《魔天記》流水開始爬升，16年儲備游戲超10款，同時成立游戲發(fā)行公司，將負(fù)責(zé)自研游戲發(fā)行，有望進(jìn)一步提升毛利。3）電影：參投電影《美人魚》預(yù)計將貢獻(xiàn)4000萬左右，同時與好萊塢聯(lián)合出品的《荒野獵人》（萊昂納多主演）、并購IP《倒霉熊008》等已進(jìn)入后期階段，將于16年上映；4））國際化：公司與孩之寶籌備合資公司三年，第一款產(chǎn)品"酷壘鎧甲勇士積木"已發(fā)布，將于16年1月全球上市，同時將與新劇《鎧甲勇士捕將》及"捕將"同名手游一起推出。
投資建議：預(yù)計公司16-17年凈利潤分別為6.0億及7.3億，分別同比增長23%和22%，公司目前仍處于戰(zhàn)略布局期，短期內(nèi)投入和項目增多將對公司業(yè)績形成壓力，但長期來看，目前的布局使得公司有望成為具有科技感的泛娛樂龍頭，建議投資者長線關(guān)注。
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