>> 平安證券-萬澤股份(000534)奏響航空動(dòng)力高溫合金新篇章-160302
| 上傳日期： |
2016/3/2 |
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946KB |
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pdf 共14頁 |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
蒲強(qiáng) |
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平安觀點(diǎn)：
逐步剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，積極推動(dòng)主業(yè)轉(zhuǎn)型。公司傳統(tǒng)主業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，為了抵御房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，公司積極謀求轉(zhuǎn)型，逐步剝離開収期地產(chǎn)項(xiàng)目，進(jìn)入高溫合金等新材料領(lǐng)域。
聯(lián)手中南大學(xué)，共同推進(jìn)高溫合金產(chǎn)業(yè)化。公司與高溫合金材料重點(diǎn)院校中南大學(xué)共同投資成立深圳市萬澤中南研究院，作為高溫合金材料研収技術(shù)積累平臺(tái)。精密鑄造子公司的成立與研究院協(xié)同互補(bǔ)，預(yù)計(jì)下半年公司有望投產(chǎn)首批精密鑄造葉片產(chǎn)品。
兩機(jī)“專項(xiàng)”加速實(shí)施，公司募投項(xiàng)目迎來良好產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。航空収動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)研収已上升為國家戰(zhàn)略，未來我國將持續(xù)投入巨量資金進(jìn)行“兩機(jī)”研収。預(yù)計(jì)2020 年前，研収資助資金投入觃模將不少于2000 億元。根據(jù)高溫合金主要應(yīng)用的航空収動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，保守估計(jì)，到2020年國內(nèi)市場(chǎng)需要収動(dòng)機(jī)葉片285 萬片/年，市場(chǎng)觃模為854.19 億元/年；高溫合金需求量為4,271 噸/年，市場(chǎng)觃模為256.26 億元/年。公司高溫合金募投項(xiàng)目將迎來良好產(chǎn)業(yè)政策機(jī)遇期，項(xiàng)目投產(chǎn)期18 個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)營業(yè)收入13.39 億元、凈利潤3.95 億元。
投資建議：我們看好公司轉(zhuǎn)型高溫合金領(lǐng)域技術(shù)積累，兩機(jī)“專項(xiàng)”投資啟動(dòng)將為核心部件公司高溫合金募投項(xiàng)目帶來重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。在不考慮增収攤薄影響下我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.10、0.20 和0.22元。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司復(fù)牉后股價(jià)補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離帶來盈利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)。
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