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預(yù)計(jì)公司2015年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%，主要原因是油價(jià)下跌和出境游帶動(dòng)需求端高速增長(zhǎng)。公司2016年進(jìn)一步開辟國(guó)際航線，加大日本和泰國(guó)等國(guó)家的運(yùn)力投入。日本春秋航空公司已經(jīng)開通成田飛往重慶和武漢的航班，滿足本地始發(fā)旅客巨大的旅游需求。預(yù)計(jì)公司2016年ASK（運(yùn)力）投放同比增長(zhǎng)18%，6月16日上海迪斯尼開園，春秋國(guó)旅拿到迪斯尼旅游產(chǎn)品代銷權(quán)，對(duì)公司的客座率尤其是票價(jià)帶來(lái)較大提振， 
    單位運(yùn)營(yíng)成本低于美西南航空34%，未來(lái)單位成本仍有下降空間：采取"兩單兩低和兩高"（單一機(jī)型和艙位，低銷售和管理費(fèi)用，高客座率和飛機(jī)日利用率）策略顯著降低成本，目前單位座公里成本低于美本西南航空34%，比國(guó)內(nèi)三大航低40%，隨著機(jī)隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)張，單位座公里成本有望進(jìn)一步降低。公司飛機(jī)日運(yùn)用率有望從11.5小時(shí)提高至13小時(shí)，將超過(guò)美西南航。春秋國(guó)旅包機(jī)包座業(yè)務(wù)未來(lái)將使公司客座率繼續(xù)保持在92%以上，高于全球航空公司平均客座率10個(gè)百分點(diǎn)。只要拿到干線城市的時(shí)刻資源，基本可以保證盈利。 
    美西南航空、瑞安航空為代表的低成本航空在股價(jià)和市值成長(zhǎng)方面遙遙領(lǐng)先市場(chǎng)。美西南航空憑借強(qiáng)大的低成本運(yùn)營(yíng)模式，從1973年開始，連續(xù)43年保持盈利，2015年公司凈利潤(rùn)達(dá)到21.8億美元，創(chuàng)下歷史新高。西南航空的股價(jià)，1980年以來(lái)上漲了84倍，遠(yuǎn)超同期的標(biāo)普500指數(shù)。影響航空市值的關(guān)鍵因素不是機(jī)隊(duì)規(guī)模，而是穩(wěn)定盈利的能力和凈利潤(rùn)的規(guī)模。歐洲瑞安航空市值首次明顯超過(guò)漢莎和法荷航空，是在2002-2003年，其機(jī)隊(duì)規(guī)模不到德國(guó)漢莎的1/6。春秋航空作為國(guó)內(nèi)低成本航空公司領(lǐng)軍者，與春秋國(guó)旅緊密合作，有望成為下一個(gè)瑞安航空，重演市值趕超之路。 
    雙變量敏感性分析顯示如果公司2016年票價(jià)提高1%，同時(shí)平均油價(jià)提升5%，公司仍然可以實(shí)現(xiàn)19億元凈利潤(rùn)。從單邊量角度來(lái)看，票價(jià)不變的情況下油價(jià)總成本上升20%與下降10%將影響公司8億元凈利潤(rùn)，EPS差為1元/股，油價(jià)依舊為公司業(yè)績(jī)重要變量；在油價(jià)不變的情況下，國(guó)內(nèi)票價(jià)上升與下降3%將影響公司0.5元/股的EPS，高于國(guó)際票價(jià)漲跌對(duì)于EPS0.3元/股的影響，原因是公司國(guó)內(nèi)航線占比67%高于國(guó)際航線。雙變量敏感性分析顯示公司在雙變量均為最差情形下EPS 依然有1.5 元/股保證，而最優(yōu)情形EPS 將達(dá)到3 元/股以上，上海迪斯尼、國(guó)際油價(jià)走勢(shì)與出境游景氣使公司2016 年業(yè)績(jī)有更大概率落入敏感性的最優(yōu)情況。
    估值
    公司是上海迪斯尼開園最大的受益者，近年來(lái)國(guó)際航線增長(zhǎng)迅猛，低成本航空旅游模式優(yōu)勢(shì)突出。預(yù)計(jì)公司2016/2017 年EPS 為2.4 元/3.1 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的P/E 分別為17.6 和13.6。鑒于公司巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利穩(wěn)定性及成長(zhǎng)性，給予公司2016 年23x P/E，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    國(guó)際油價(jià)大幅上漲、地區(qū)沖突及突發(fā)傳染疾病。