>> 申萬宏源-華工科技(000988)公司深度-激光行業(yè)龍頭,多點開花,打造智能制造和...-160309
| 上傳日期： |
2016/3/10 |
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pdf 共27頁 |
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買入 |
作者： |
孔凌飛 |
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2015 年前三季度公司實現(xiàn)營收19.14 億元，同比增長8.3%，收入保持相對平穩(wěn)；由于非經(jīng)常性收益大幅減少的緣故，導(dǎo)致凈利潤僅1.09 億元，同比減少25.9%。
能量激光板塊：大功率激光在汽車焊接切割技術(shù)獲得重量級突破，打破國外壟斷。目前國內(nèi)激光焊接的應(yīng)用率大約在20%左右，按照國外60%的應(yīng)用率，未來五年國內(nèi)汽車廠商激光焊接設(shè)備市場空間可達500 億。高端精密加工上，公司皮秒級激光技術(shù)走在藍寶石切割前列。未來三年，能量激光板塊保守估計將保持年均15%左右的增速，到17 年將有11 億元的收入。
通訊激光板塊：產(chǎn)品包括半導(dǎo)體激光器和探測器管芯、光電子器件、光收發(fā)模塊三大系列。產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)字通信、模擬通信、光傳感等領(lǐng)域。受益國家4G 網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)以及國家對網(wǎng)絡(luò)提速的升級要求，未來2 年通訊激光設(shè)備將保持25%以上的增長16、17 年分別將有13億和18億的營收。我國量子通信已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)化前的黎明，量子通信“京滬干線”有望在今年建成，屆時將成為量子通信領(lǐng)域最重量級的催化劑。雖然公司量子點激光器進入商用和批量化生產(chǎn)尚有一段時間，但是確實A 股中最有可能在量子通信方向可以產(chǎn)業(yè)化的公司。
敏感元器件板塊：華工高理是我國最大NTC、PTC 生產(chǎn)商。在下游家電領(lǐng)域，NTC 高精度溫度傳感器的市場占有率達到70%。隨著汽車在駕駛以及娛樂的智能化提升，未來五年我國汽車傳感器市場將達900 億元。公司成功進入汽車傳感器市場，并成功開發(fā)出多種傳感器。敏感元器件營收和毛利年均保持30%的增長，成為公司毛利貢獻最大業(yè)務(wù)。預(yù)計16、17 年將增長69%、37%，分別有9.8 億與13.9 億元的營收。
公司將以“智能制造”和“物聯(lián)科技”兩條主線帶動五大業(yè)務(wù)板塊融合發(fā)展。公司以激光技術(shù)及其應(yīng)用為主業(yè)，同時結(jié)合激光裝備制造、光通信器件、激光全息仿偽、敏感電子元器件、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等現(xiàn)有5 個板塊的基礎(chǔ)上，進一步整合內(nèi)外資源，打造智能制造和物聯(lián)科技新平臺。公司將致力打造成為一家以華工高理為輸入端、華工正源為傳輸層、華工賽百為數(shù)據(jù)服務(wù)層以及華工激光為執(zhí)行層的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
首次覆蓋，給予買入評級。預(yù)計15-17 年EPS 為0.19/0.33/0.42 元，目前股價對應(yīng)PE 為92/52/41 倍。預(yù)計今年EPS 將有69%的增長，同時考慮公司在藍寶石切割、量子通信以及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)上技術(shù)優(yōu)勢，給予“買入”評級。
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