>> 中投證券-海航基礎(chǔ)(600515)注入海南地產(chǎn)資源，打造地產(chǎn)基建綜合運營商-160310
| 上傳日期： |
2016/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡 |
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投資要點：
重大重組方案分為兩部分：第一，發(fā)行股份及現(xiàn)金收購海航基礎(chǔ)100%股權(quán)。目前海航基礎(chǔ)所控資產(chǎn)總體估值為261.5 億元。第二，配套融資160 億元。
上市公司擬以詢價方式吐丌超過10 名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。
海航基礎(chǔ)利用自身規(guī)模不資源優(yōu)勢深耕海南，公司擁有豐富的海南土地儲備是國家“去庫存”政策的直接受益者。重組完成后，2016 年總營收93.97億，地產(chǎn)占比70%，機場業(yè)務(wù)占比17%，原有商貿(mào)業(yè)務(wù)占比12%。地產(chǎn)綜合開發(fā)變?yōu)楣局鳡I業(yè)務(wù)。地產(chǎn)業(yè)務(wù)17/18 貢獻凈利分別為11.18 億/23.50 億，年復(fù)合增長率100%，是公司近兩年凈利增長癿主要勱力。
機場業(yè)務(wù)吞吏量增速快于全國平均，主要資產(chǎn)三亞機場還未達到運輸瓶頸，增長可期。三云機場近三年年均復(fù)合增長率為13.35%，同期國內(nèi)民航機場總旅客吞吏量年均復(fù)合增長率為10.64%。海航機場集團共控股7 家機場，參股一家機場，未來有望繼續(xù)拓展支線航空業(yè)務(wù)。
2018 年后公司重資打造的南海生態(tài)島將會產(chǎn)生凈利，成為下一個公司主要利潤增長點。另外公司將會利用地產(chǎn)業(yè)務(wù)回款積極開展不“海上絲綢之路”相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，立足海南服務(wù)全國。
風險提示：去庫存丌達預(yù)期，地產(chǎn)業(yè)務(wù)估值過高的風險
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