>> 安信證券-昊志機(jī)電-300503-電主軸行業(yè)的國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)-160311
| 上傳日期： |
2016/3/13 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳，王書偉 |
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目前，公司的產(chǎn)品包括PCB 鉆孔機(jī)與成型機(jī)主軸、數(shù)控雕銑機(jī)主軸、高速加工中心主軸以及其他領(lǐng)域主軸四類，涉及九大系列上百種相關(guān)產(chǎn)品，在國內(nèi)外均占部分市場份額。
另外，目前公司有國家專利上百個，并與高校聯(lián)合共建四個實驗室。
■電主軸行業(yè)成長空間大，售后市場需求廣闊。
伴隨我國機(jī)床行業(yè)的快速增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及專業(yè)化分工深化，具有多方面技術(shù)和性能優(yōu)勢的電主軸將受益于下游機(jī)床工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級。而進(jìn)口電主軸價格高、交貨期長、維修困難，國內(nèi)產(chǎn)品進(jìn)口替代空間廣闊。此外，電主軸常因操作不當(dāng)、部件磨損等原因?qū)е鹿收?，也會因長期使用精度下降而需要維護(hù)檢修。目前中國數(shù)控機(jī)床消費總額占全球比例高達(dá)42%，機(jī)床保有量不斷提高。因此，其售后市場需求廣闊。
■募投項目擴(kuò)充產(chǎn)能，提升盈利能力。
為了滿足不斷增長的市場需求，公司募集資金投資以擴(kuò)大產(chǎn)能并提高科研實力，投入電主軸生產(chǎn)線擴(kuò)建項目、研發(fā)中心升級擴(kuò)建項目，總投資合計3.08 億元。根據(jù)招股說明書測算，項目達(dá)產(chǎn)后，將新增銷售收入約2.08 億元，凈利潤約0.4 億元。項目將有效擴(kuò)張公司產(chǎn)能，提高公司市場占有率與盈利能力。
■投資建議：首次給予買入-A 評級，我們預(yù)計2016 年-2018 年公司營業(yè)收入243.4 百萬元、262.9 百萬元、283.9 百萬元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤44.7 百萬元、48.1 百萬元、51 百萬元，同比增長8.3%、2.8%、5.5%。
按照發(fā)行后股本計算，對應(yīng)的EPS 為0.45 元、0.47 元、0.5 元，參考可比公司2016 年動態(tài)市盈率平均值為44 倍，我們認(rèn)為給予公司2016 年動態(tài)市盈率45 倍較為合理，6 個月目標(biāo)價20.25 元。
風(fēng)險提示：消費電子行業(yè)發(fā)展速度放緩的風(fēng)險、主軸行業(yè)市場競爭加劇的風(fēng)險、公司業(yè)績下滑的風(fēng)險、存貨賬面價值較大的風(fēng)險。
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