>> 財富證券-景嘉微(300474)國內(nèi)軍用圖像顯控龍頭企業(yè)-160314
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
大小： |
266KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
何晨，彭志明 |
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公司2015年營業(yè)收入2.39億元，增長17.1%；歸屬母公司凈利潤8895萬元，同比增長8.2%。其中，圖形顯示領(lǐng)域產(chǎn)品營收2.04億元，占營收比重85.5%，毛利率76.2%；小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域產(chǎn)品營收2262萬元，占營收比重9.4%，毛利率74.1%。
團(tuán)隊技術(shù)領(lǐng)先，顯示芯片實現(xiàn)國產(chǎn)替代。公司核心團(tuán)隊成員主要來自解放軍最高工程技術(shù)學(xué)府-國防科技大學(xué)，成員在軍品芯片、射頻等軟硬件方面具有多年的研發(fā)經(jīng)驗，擁有自主硬件設(shè)計的FPGA驗證、IP核設(shè)計。圖形處理芯片是圖形顯控模塊最核心的信息處理部件，目前美國ATI公司生產(chǎn)M9芯片是國內(nèi)軍用飛機(jī)顯示采購主流。公司自主研發(fā)的以JM5400為代表的圖形芯片能夠?qū)崿F(xiàn)對M9的部分進(jìn)口替代，填補(bǔ)了國內(nèi)軍用GPU的空白，同時提高對上游供應(yīng)商ATI公司的議價能力。
募集資金投向。本次發(fā)行股份不超過3,350萬股，扣除發(fā)行費用后擬投向科研生產(chǎn)基地建設(shè)項目、圖形芯片研發(fā)和補(bǔ)充流動資金，共計擬投資募資資金39,425萬元。其中，科研生產(chǎn)基地建設(shè)項目建設(shè)周期2年，項目完成后從研發(fā)生產(chǎn)能力的提升上看，公司將從現(xiàn)有經(jīng)營場地的產(chǎn)能1,500套/年提升至4,000套/年，為公司業(yè)績的進(jìn)一步提升打開了空間。圖形芯片研發(fā)項目周期18個月，將繼續(xù)優(yōu)化JM5400型芯片用于替代M9芯片，實現(xiàn)公司圖形顯控模塊產(chǎn)品的配套需求。
盈利預(yù)測和定價。我們預(yù)計公司16-18年的凈利潤為1.04、1.21和1.63億元，對應(yīng)新股發(fā)行攤薄后EPS為0.78、0.91和1.22元，參考集成電路和軍工上市公司，給予16年40-50估值，對應(yīng)16年合理的價格在31.2-39元。若按照公司擬募資金額計算，加入各種發(fā)行費用，足額募集最低需要45,727萬元，按照發(fā)行股本3,350萬股，足額募集的最低發(fā)行價約為13.64元。
風(fēng)險提示。軍費開支出現(xiàn)下滑、客戶集中度風(fēng)險。
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