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公司已形成了“慣性導(dǎo)航+衛(wèi)星導(dǎo)航+組合導(dǎo)航”全覆蓋的自主研發(fā)生產(chǎn)能力。三大慣導(dǎo)產(chǎn)品覆蓋高中低端產(chǎn)品線，近3 年產(chǎn)品收入增速37%。
    收購賽萊克斯MEMS 先進(jìn)傳感器，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型1+N。賽萊克斯在代工領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將受益于MEMS 慣導(dǎo)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。賽萊克斯產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)、消費(fèi)電子和生物醫(yī)療，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有望進(jìn)入汽車、手機(jī)、VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）、DNA測(cè)序等民品領(lǐng)域。
    8 吋生產(chǎn)線建北京，三年再造一個(gè)耐威。新產(chǎn)能預(yù)計(jì)收入1.44 億美元，凈利潤(rùn)0.22 億美元，按美元匯率6.4，70%產(chǎn)能利用率計(jì)算，可在并購基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻番。
    賽萊克斯重工藝、輕設(shè)計(jì)模式與科研院所重設(shè)計(jì)、輕工藝模式優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
    8 吋生產(chǎn)線建國(guó)內(nèi)，有利于完善國(guó)內(nèi)自主MEMS 產(chǎn)業(yè)鏈。
    短期走進(jìn)口替代，長(zhǎng)期走自主研發(fā)，有望成為細(xì)分行業(yè)龍頭。
    8 吋生產(chǎn)線解決慣性傳感器、硅麥克風(fēng)大訂單產(chǎn)能釋放，出口也可內(nèi)銷。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司立足軍工導(dǎo)航行業(yè)，收購賽萊克斯掌握核心制造技術(shù)，在產(chǎn)業(yè)化道路上實(shí)現(xiàn)彎道超車。收購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化，以點(diǎn)帶面進(jìn)入民品細(xì)分領(lǐng)域。收購實(shí)現(xiàn)軍民兩手抓，兩手都要硬的策略。給予公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年每股收益分別為0.58/0.72/0.82 元，如果考慮賽萊克斯并表，2015 年-2017 年EPS 為0.73/0.88/1.01 元。新產(chǎn)線計(jì)劃2019 年達(dá)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)銷售收入1.44 億美元，凈利潤(rùn)0.22 億美元，按70%產(chǎn)能利用率計(jì)算，增厚EPS0.98 元。根據(jù)公司成長(zhǎng)性和行業(yè)高估值，給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)124 元，對(duì)應(yīng)2016 年并表PE141 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。