>> 國金證券-捷昌驅(qū)動(dòng)(830948)專業(yè)的線性驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)商，布局三大消費(fèi)領(lǐng)域-160324
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
大小： |
1496KB |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
賀國文 |
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公司2013年收入1.14億，凈利潤1592.28萬，2014年收入2.18億，凈利潤4093.07萬。2013-2015E的收入復(fù)合增速為75.06%，凈利潤復(fù)合增速為128.31%。公司毛利率從2013年的35.98%提高至1H2015的45.78%，凈利率從2013年的13.94%提高到1H2015的27.11%。公司近年?duì)I運(yùn)能力持續(xù)增強(qiáng)。2013-1H2015經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均大于凈利潤，現(xiàn)金流健康充裕。
從公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來看，公司已從事線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品已超15年，是國家標(biāo)準(zhǔn)的主要起草方。雖然國外企業(yè)在線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品應(yīng)用較多的醫(yī)療行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但國內(nèi)企業(yè)目前大多規(guī)模較小，不具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司目前從規(guī)模和名氣上已是細(xì)分行業(yè)國內(nèi)龍頭。
公司銷售是內(nèi)銷+外銷的雙輪驅(qū)動(dòng)，近年隨下游智慧辦公應(yīng)用的需求爆發(fā)公司收入和利潤均有爆發(fā)式增長，公司已設(shè)立北美和德國子公司更好地拓展海外市場(chǎng)，同時(shí)積極布局面向國內(nèi)外的醫(yī)療康護(hù)、智慧辦公、智能家居市場(chǎng)，推出集成化的電動(dòng)推桿產(chǎn)品和系統(tǒng)，未來有望極大打開業(yè)績成長空間。同時(shí)，公司設(shè)立杭州和臺(tái)灣研發(fā)中心，業(yè)績提成的同時(shí)加大技術(shù)研發(fā)力度，先發(fā)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固。
投資建議
結(jié)合以上分析，我們認(rèn)為公司是國內(nèi)面向細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，公司積極布局的三大消費(fèi)領(lǐng)域也有助打開公司成長空間，未來有望不斷通過業(yè)績提升和技術(shù)研發(fā)確立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的收入為3.52億，5.19億，7.16億。EPS分別為1.022、1.491、2.012元，結(jié)合公司的增長速度和未來的成長空間，按2016年P(guān)E30X予以估值，目標(biāo)價(jià)44-46元，給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品及技術(shù)開發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心員工流失風(fēng)險(xiǎn)。
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捷昌驅(qū)動(dòng)股票研究報(bào)告
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