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    2、一季度為什么會(huì)超預(yù)期？
    我們上述邏輯得到一季報(bào)的驗(yàn)證，我們了解到一季度新能源業(yè)務(wù)包括鋰電池焊接系統(tǒng)開始上量，而蘋果亦有部分很早期的訂單落地，另外大功率業(yè)務(wù)亦表現(xiàn)良好，公司持續(xù)改善經(jīng)營效率，帶來盈利能力超越收入增長大幅提升。我們相信隨著二、三季度蘋果設(shè)備進(jìn)入集中采購期，公司業(yè)績(jī)環(huán)比提升趨勢(shì)將非常明確。
    3、明年需要擔(dān)心蘋果小年嗎？
    我們認(rèn)為，從15 年大族在蘋果小年靠非蘋果業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長，可以看出公司對(duì)蘋果的依賴在下降，并且有較多線索表明17 年蘋果部分新品變動(dòng)亦較大，望帶來持續(xù)動(dòng)能。而更重要的時(shí)，非蘋果供應(yīng)鏈的激光精密加工需求在持續(xù)提升，而公司光纖激光器的放量將帶來較大利潤彈性，尤其中高功率突破有較大想象空間。
    另外，公司的大功率機(jī)器人自動(dòng)化業(yè)務(wù)空間更大，公司此前已成立15 億機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金，并在此前公告中稱將鼓勵(lì)加大自動(dòng)化投入、新上機(jī)器人項(xiàng)目，以及努力打造機(jī)器人行業(yè)開放性基礎(chǔ)平臺(tái)，構(gòu)建涵括電機(jī)、傳感器、控制系統(tǒng)、減速機(jī)等核心零部件的自主科研平臺(tái)，并積極尋找優(yōu)質(zhì)系統(tǒng)集成商，利用上市平臺(tái)，沿著激光主業(yè)進(jìn)行自動(dòng)化及機(jī)器人相關(guān)項(xiàng)目并購，望帶動(dòng)公司迎來下一輪增長。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)和44 元目標(biāo)價(jià)
    我們看好公司16 年迎來基本面大年和新業(yè)務(wù)布局估值雙擊，長線趨勢(shì)非常明確。
    暫不考慮外延并表，我們維持公司15/16/17 年0.71/1.10/1.35 元EPS 預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 僅為31/20/16 倍，考慮增發(fā)攤薄后16 年P(guān)E 也僅24 倍，被大幅低估，且公司增發(fā)在即，底價(jià)不低于20 元亦設(shè)立價(jià)值紅線。我們維持44 元目標(biāo)價(jià)和強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，大族激光是招商電子首推組合品種。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。行業(yè)景氣大幅下行，競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品新業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期。