>> 安信證券-江蘇鐵科(833442)雄關漫道真如“鐵”，而今邁步從“材”越-160410
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
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作者： |
諸海濱 |
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開拓新材料領域，擴大市場：公司目前積極研究新材料技術，從均質(zhì)材料向復合材料領域進發(fā)，不僅在主要業(yè)務上繼續(xù)發(fā)展復合材料新產(chǎn)品，還將推進其它產(chǎn)業(yè)復合材料產(chǎn)品的發(fā)展，拓展新市場和新產(chǎn)品，目前已經(jīng)在船舶和裝飾品領域初嘗成效。公司未來將充分發(fā)揮深耕材料領域多年的技術優(yōu)勢，開拓更多領域，利用新市場打開增長空間。
研發(fā)實力出色，業(yè)績良好,資金充裕：公司在研發(fā)上投入較大，每年在研發(fā)上的資金投入達到公司銷售收入的4%，目前共有授權專利48 項。公司深耕減震降噪領域多年，運營穩(wěn)定，營業(yè)收入2014年達到2.59 億，凈利潤5900 萬。根據(jù)2015 年中報數(shù)據(jù)，公司持有的貨幣資金和短期理財產(chǎn)品達1.86 億，資金充足，在未來戰(zhàn)略發(fā)展上選擇余地較大。
投資建議:我們認為江蘇鐵科在立足軌道交通的基礎上，努力做大做強風電市場，并憑借深耕材料行業(yè)多年的技術優(yōu)勢在船舶等新領域上打開業(yè)務增長空間。我們預計公司2015 年-2017 年將實現(xiàn)營業(yè)收入為2.72 億、3.52 億、4.1 億，對應每股EPS 為1.44、1.58、1.79 元。A 股可比橡膠新材公司2015-2016 年平均PE 為41.92X和27.34X,考慮到新三板的折價我們給予公司2015 年20X PE，對應公司每股價值應為28.8 元。根據(jù)絕對估值法的結果，每股價值的區(qū)間應為30-39 元，綜合相對及絕對估值法，保守期間我們認為公司合理機制區(qū)間為28.8-35 元，待公司轉(zhuǎn)讓做市交易，我們再給予相對評級。
■風險提示：新行業(yè)進展慢于預期分析，市場競爭風險
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