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    2. 公司公布2016年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.27億元，同比增35.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.425億元，同比增長(zhǎng)30.86%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)1.416億元，同比增長(zhǎng)36.76%。
    3. 公司公告投入400萬(wàn)元與他人共同設(shè)立西藏子公司，投入不超過(guò)1,000萬(wàn)歐元在圖特林根市設(shè)立全資德國(guó)子公司。
    平安觀點(diǎn)：
    電商助力，多項(xiàng)產(chǎn)品增長(zhǎng)快速：
    公司是醫(yī)械行業(yè)進(jìn)入電商領(lǐng)域的先驅(qū)，15 年公司OTC 產(chǎn)品完成電商銷(xiāo)量增長(zhǎng)100%的目標(biāo)，銷(xiāo)售觃模占總營(yíng)收近20%。通過(guò)電商平臺(tái)，公司的電子血壓計(jì)、霧化器、血糖儀及試紙等重點(diǎn)產(chǎn)品獲得了快速增長(zhǎng)。家用制氧機(jī)同樣增長(zhǎng)較快幵實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)新產(chǎn)品的推廣。家用醫(yī)療產(chǎn)品總體獲得10.89%的增速。
    公司總體銷(xiāo)售費(fèi)用1.69 億元，費(fèi)用率8.05%，同比增長(zhǎng)14.06%，增速低于收入增速。管理費(fèi)用2.69 億元，費(fèi)用率12.78%，同比增長(zhǎng)24.50%，接近收入增速，若剔除整合上械廠的影響，同樣低于收入增速。
    整合上械，手術(shù)器材與衛(wèi)生材料成為新增長(zhǎng)點(diǎn)：
    15 年年中，公司完成對(duì)上械廠的收購(gòu)，幵對(duì)其實(shí)行了梳理整合。在新的機(jī)制下，上械廠進(jìn)行了生產(chǎn)線改進(jìn)與減員增效，幵對(duì)接魚(yú)躍強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力。從而提升產(chǎn)品毛利率的同時(shí)大幅降低兩費(fèi)，使其旗下手術(shù)器材與衛(wèi)生材料產(chǎn)品重新煥収活力。
    15 年全年因幵表因素醫(yī)用臨床器械增長(zhǎng)192.42%，達(dá)成近4 億元收入。
    我們預(yù)計(jì)隨整合的深入，今年上械廠有望實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)翻番，而當(dāng)17 年完成設(shè)備革新與車(chē)間重構(gòu)后，將進(jìn)一步迎來(lái)高速成長(zhǎng)。
    新品上市，產(chǎn)品迭代保持競(jìng)爭(zhēng)力：
    在大力擴(kuò)張銷(xiāo)售的同時(shí)，魚(yú)躍旗下三大研収中心積極推出全新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代，從而在產(chǎn)品種類(lèi)與質(zhì)量方面保持競(jìng)爭(zhēng)力。15 年公司先后推出了彌散式制氧機(jī)、醫(yī)用電子血壓計(jì)、睡眠呼吸機(jī)、真空采血管、留置針等大批新產(chǎn)品。其中睡眠呼吸機(jī)于去年三季度在電商等OTC 渠道鋪開(kāi)銷(xiāo)售，我們預(yù)計(jì)今年全年能售出上萬(wàn)臺(tái)。
    開(kāi)拓西藏、歐洲市場(chǎng)，提高公司覆蓋范圍：公司出資400 萬(wàn)元，與自然人朱嵐等成立西藏子公司，精準(zhǔn)地策劃將制氧機(jī)銷(xiāo)往含氧量低的西藏高原地帶，以滿足當(dāng)?shù)仄髞~業(yè)單位與家庭的需要，從而為增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定的制氧產(chǎn)品開(kāi)拓新的市場(chǎng)空間。
    另一方面，公司意圖出資不超過(guò)1,000 萬(wàn)歐元在德國(guó)圖特林根市設(shè)立全資子公司。該公司將利用當(dāng)?shù)鼐奂母叨司茚t(yī)械創(chuàng)造人才，打造研収與制造中心，將德國(guó)醫(yī)械的高品質(zhì)高科技基因移植入魚(yú)躍體內(nèi)，提升公司產(chǎn)品技術(shù)能級(jí)。同時(shí)也促使魚(yú)躍品牌在歐洲中心區(qū)域扎根，實(shí)現(xiàn)面向歐美高端市場(chǎng)的國(guó)際化収展，促使兩地產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)互通。
    外延與內(nèi)生齊収力，打造多品牌多領(lǐng)域醫(yī)械航母，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)：公司擁有家用醫(yī)療、醫(yī)用呼吸供氧、醫(yī)用臨床器械三大板塊，通過(guò)業(yè)務(wù)整合與協(xié)同大幅提升上械廠盈利能力。旗下?lián)碛小棒~(yú)躍”、“華佗”和“金鐘”等知名品牌，在醫(yī)用器械領(lǐng)域占據(jù)重要產(chǎn)業(yè)地位。預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 三年EPS 為0.83/1.12/1.49 元，保持高速增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能限制風(fēng)險(xiǎn)。