>> 方正證券-銀信科技(300231)業(yè)績快速增長，龍頭即將騰飛-160413
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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點評：
1、凈利潤同比增長超四成，運營商業(yè)務(wù)拓展順利。
報告期內(nèi)，公司營收同比增長37%，凈利潤同比增長44%，隨著公司服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的逐步擴展和運營商等新行業(yè)的開拓，各業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了較快的增長，尤其是IT 基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長達46%。分行業(yè)看，銀行業(yè)仍然是公司最重要的行業(yè)，2015 年實現(xiàn)收入3.68 億，占總收入的55%；電信行業(yè)表現(xiàn)搶眼，實現(xiàn)收入1.64 億元，同比大幅增長近5 倍，是公司未來重點發(fā)力的領(lǐng)域。2015 年公司全部客戶已達518 家，新增94 家，其中新增銀行客戶38 家，新增電信行業(yè)客戶26 家，增幅達96.3%。
報告期內(nèi)，由于運營商等新行業(yè)的開拓，銷售費用同比增長19%；管理費用同比增長69%，則主要由于攤銷股權(quán)激勵成本以及公司研發(fā)投入的增加，其中公司2015 年研發(fā)投入2,465 萬元，同比增長56.89%，主要在云計算、大數(shù)據(jù)方面深入開展技術(shù)研究和實踐，為公司長遠發(fā)展保駕護航。
2、數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)為第三方運維提供巨大發(fā)展機遇。
數(shù)據(jù)中心是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，隨著互聯(lián)網(wǎng)各類業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，數(shù)據(jù)中心的需求爆發(fā)已經(jīng)成為市場的共識。大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)把一些非核心數(shù)據(jù)向外托管，而大量的中小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則將大多數(shù)數(shù)據(jù)托管到數(shù)據(jù)中心。從行業(yè)上看，在線視頻和游戲的貢獻較大，尤其是近期視頻直播、移動直播風(fēng)頭正勁，引領(lǐng)了眾多資本和創(chuàng)業(yè)者涉足其中，數(shù)據(jù)中心建設(shè)將持續(xù)受益直播產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。除了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和政府機構(gòu)信息化建設(shè)持續(xù)推進，也將推動數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。根據(jù)預(yù)測，未來幾年我國數(shù)據(jù)中心IT 基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)行業(yè)年均復(fù)合增長率為27%，隨著數(shù)據(jù)中心的建設(shè)的提速，以及數(shù)據(jù)量的提高，預(yù)計實際增長將高于預(yù)測。
3、新興業(yè)務(wù)開花結(jié)果，行業(yè)龍頭即將騰飛。
在立足現(xiàn)有IT 運維業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司不斷通過云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)推動新興業(yè)務(wù)的開拓。例如，公司在智能一體化運維軟件研發(fā)領(lǐng)域，已初見成效，2015 年先后與四家客戶簽訂8個項目，總規(guī)模近1500 萬，依托于大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，建立系統(tǒng)運行行為分析模型，實現(xiàn)事前的性能趨勢分析，洞察系統(tǒng)隱患，以及事中故障的準確定位。公司進一步強化IT 運維服務(wù)的產(chǎn)品線，實現(xiàn)縱貫IaaS、PaaS 和SaaS 三層服務(wù)體系，細化不同客戶的運維服務(wù)需求，維持行業(yè)級大客戶的點對點服務(wù)，實現(xiàn)中等客戶的云運維服務(wù)以及對小微客戶的O2O 式服務(wù)。其中云運維平臺就是公司面向中小企業(yè)推出的低成本、高效率IT 基礎(chǔ)設(shè)施自動化運維平臺，將以往由運維工程師完成的工作，標(biāo)準化、自動化、模塊化，通過在線平臺提供動態(tài)易擴展的服務(wù)產(chǎn)品和虛擬化的專家服務(wù)，開放給用戶使用，并在此基礎(chǔ)上按需提供個性化的增值服務(wù)。報告期內(nèi)，為更好的拓展未來在大數(shù)據(jù)和云計算領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，公司使用自有資金1 億元設(shè)立全資子公司北京銀信長遠數(shù)云科技有限公司，加大在云計算和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入和人才引進，打造綜合性、全覆蓋的IT 運維龍頭企業(yè)。
4、投資建議：
我們預(yù)測2016~2018 年凈利潤增速分別為46%/45%/43%，EPS 分別為0.36/0.52/0.75，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為55 倍、38 倍和26 倍，我們認為，公司IT 運維業(yè)務(wù)未來幾年將保持高速增長的趨勢，通過云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)的融合，不斷擴展服務(wù)客戶的范圍，提高服務(wù)的能力和及時性。同時公司自上市至今，尚未有外延并購落地，此次年報里公司明確表示，未來2-3年將通過外延式并購，吸納外部優(yōu)質(zhì)資源，建立銀信生態(tài)體系?？紤]到公司內(nèi)生高速增長，外延預(yù)期強烈，且公司估值較低，給予公司強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)發(fā)展不順利。
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