>> 中銀國(guó)際-中泰股份(300435)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，外延并購(gòu)意愿強(qiáng)烈-160415
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊紹輝，閔琳佳 |
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公司今年1 季度收入0.88 億元，增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)0.18 億元，增長(zhǎng)14%，扣非凈利潤(rùn)0.17 億元，增長(zhǎng)9%。
【點(diǎn)評(píng)】
1、收入增長(zhǎng)主要來(lái)自成套設(shè)備。主導(dǎo)產(chǎn)品中，成套設(shè)備收入3.2 億元，大幅增長(zhǎng)75%，而板翅式換熱器、冷箱分別下滑41%和42%。
2、綜合毛利率下滑2.5 個(gè)百分點(diǎn)主要源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。公司成套設(shè)備、板翅式換熱器、冷箱等的毛利率分別上升了0.6/3.4/7.5 個(gè)百分點(diǎn)至29.4%/50.8%/54.3%，但由于低毛利率的成套設(shè)備銷售收入占比由上年度的42%提高至69%，綜合毛利率整體下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)。
3、外延并購(gòu)目標(biāo)明確。公司致力于深冷技術(shù)在清潔能源節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域應(yīng)用，明確將通過一系列的并購(gòu)重組，橫向打通天然氣中下游產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化天然氣產(chǎn)業(yè)布局，縱向?qū)で笈c公司具有協(xié)同效應(yīng)的標(biāo)的進(jìn)行并購(gòu)重組，快速做大做強(qiáng)公司規(guī)模。
4、在手訂單較多確保年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1 季度末在手訂單9.29 億元，盡管主要分布在煤化工天然氣領(lǐng)域可能存在交付確認(rèn)延期等不確定性，但總體上為今年業(yè)績(jī)提供保障。
5、投資建議：公司2015 年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)主要源于公司天然氣領(lǐng)域成套設(shè)備的銷售擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)在手訂單相對(duì)充裕今年業(yè)績(jī)?nèi)猿市》€(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司目前市值已達(dá)66 億元，相對(duì)2016 年盈利預(yù)期有60-70 倍左右的市盈率估值，重點(diǎn)推薦關(guān)注公司外延縱向橫向收購(gòu)進(jìn)程。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
高估值風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。
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