>> 中泰證券-潤農(nóng)節(jié)水(830964)公司點評：業(yè)績靚麗，內(nèi)生增長持續(xù)強勁-160421
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
大小： |
214KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司作為華北區(qū)域的節(jié)水灌溉龍頭企業(yè)，自成立來，一直專注于節(jié)水灌溉行業(yè)，致力于節(jié)水灌溉材料和設(shè)備的研發(fā)、銷售和制造，以及為節(jié)水灌溉項目提供從節(jié)水灌溉材料、設(shè)備到工程設(shè)計、施工、安裝、調(diào)試、技術(shù)支持的一站式服務(wù)。受益于華北節(jié)水壓采項目的實施落地和西北節(jié)水增效項目的實施，2015 年公司主營業(yè)務(wù)收入迅速增長，以河北、山東、天津等為代表的華北區(qū)收入增長了1.32 億元，甘肅、寧夏等西北地區(qū)增長了425 萬元，特別是公司所在的河北地區(qū)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品銷售收入由2014 年的3743 萬元增長到2015 年的1.65 億元，同比增長342%，為公司2015 年業(yè)績的大幅提升貢獻主要力量。
國內(nèi)節(jié)水灌溉行業(yè)市場空間廣闊，平均每年新增500 億元市場規(guī)模。按照農(nóng)業(yè)部印發(fā)的《全國農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃（2015～2030 年）》，到2020 年，我國農(nóng)田有效灌溉率達到55%，節(jié)水灌溉率分別達到64%，高效節(jié)水灌溉面積2.88 億畝。不考慮每年更換滴灌帶等的投入，未來節(jié)水灌溉市場平均每年新增的規(guī)模將在500 億元左右。若加上每年更換節(jié)水灌溉材料的投入200~300 億元，節(jié)水灌溉行業(yè)的潛在市場空間廣闊。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)資質(zhì)齊全，一站式服務(wù)模式奠定行業(yè)地位。公司在節(jié)水灌溉市場耕耘多年，施工經(jīng)驗豐富、業(yè)務(wù)資質(zhì)齊全，是集節(jié)水灌溉材料研發(fā)、制造、銷售與節(jié)水灌溉工程的設(shè)計、施工等服務(wù)為一體的專業(yè)化節(jié)水灌溉工程系統(tǒng)供應(yīng)商，在華北、東北節(jié)水灌溉大市場具有顯著的區(qū)域優(yōu)勢。
積極進軍西北節(jié)水灌溉大市場，預(yù)計未來兩年將繼續(xù)保持50%以上的增速。2015 年公司分別在內(nèi)蒙古和甘肅建立兩個全資子公司，完成對西北區(qū)域節(jié)水灌溉市場的戰(zhàn)略布局，因兩個公司還在投入期，2015 年對公司業(yè)績沒有貢獻。目前這兩個子公司進展順利，預(yù)計2016 年起將逐漸貢獻業(yè)績，為公司帶來新的利潤增長點。同時，公司積極布局滴灌水肥一體化、延伸企業(yè)價值鏈，加大營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，進一步提高華北、東北市場的份額，未來2 年公司將繼續(xù)保持50%以上的年均復(fù)合增速。
加大研發(fā)創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為公司成長創(chuàng)造持續(xù)活力。2015 年公司共落實13 項專利，其中一項發(fā)明專利。同時，公司還新增了噴灌機、管件、自動施肥機、反沖洗過濾器的生產(chǎn)，實現(xiàn)了噴、滴灌行業(yè)主要產(chǎn)品部件規(guī)格品種的全覆蓋，進一步完善公司產(chǎn)品鏈，為公司的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造活力。
業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級。公司業(yè)績符合我們前期的預(yù)測，預(yù)計公司2016~2017 年歸屬母公司凈利潤分別為4887 和7106 萬元，同比增長58.74%、45.4%；攤薄EPS 分別為0.51 和0.74 元。公司當(dāng)前的價格對應(yīng)2016~2017 年的估值分別是15X、10.3X。考慮公司業(yè)績未來兩年50%以上的年均增速，我們認為公司目前的價值被低估，維持“買入”評級，建議投資者積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策退出風(fēng)險；季節(jié)波動風(fēng)險；行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品價格下降風(fēng)險
|
|
