>> 東北證券-雙杰電氣(300444)去年業(yè)績符合預(yù)期，未來3年穩(wěn)定增長-160425
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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同時發(fā)布今年1 季度業(yè)績報告，營業(yè)收入1.09 億元，同比增長89.94%；歸母凈利潤948 萬元，同比增 長195.11%。公司去年全年業(yè)績增長符合市場預(yù)期，主要為主營業(yè)務(wù)銷售增長，受益國家配網(wǎng)規(guī)劃和農(nóng)網(wǎng)升級改造，配、農(nóng)網(wǎng)設(shè)備招標量提升所致。1 季度業(yè)績大增主要為去年中標未執(zhí)行的國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)合同確認收入，略超市場預(yù)期。公司去年4 月份轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板，募投資金3.7 億元進行配、農(nóng)網(wǎng)項目研發(fā)和產(chǎn)能擴大與完善，部分實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并在全年業(yè)績中有所體現(xiàn)。去年進行員工股權(quán)激勵，完成凈利潤增速20%的業(yè)績承諾。
受益配、農(nóng)網(wǎng)升級改造落地，未來3 年將保持穩(wěn)定增長。配網(wǎng)建設(shè)1.7 萬億投資在十三五期間完成、農(nóng)網(wǎng)改造7000 億投資在未來兩年內(nèi)完成，農(nóng)網(wǎng)一次設(shè)備需求將大幅增加。我們預(yù)計主要投資將比規(guī)劃提前，通過我們基層調(diào)研，落地情況符合預(yù)期。去年國網(wǎng)配網(wǎng)設(shè)備中標民營上市公司中，公司箱式開閉所排名第二，負荷開關(guān)排名第二，環(huán)網(wǎng)柜排名第五，歐式箱變排名第三，美式箱變也有部分中標。產(chǎn)能擴大投產(chǎn)后，公司在國網(wǎng)中標量將有大幅提升。
毛利率健康，處于市場前列，柱上開關(guān)毛利率大幅提升。環(huán)網(wǎng)柜和箱變受行業(yè)招投標機制影響略有下滑，但仍處于全市場前列。柱上開關(guān)毛利大幅提高，由26.48%提升至37.06%。隨著今年柱上開關(guān)放量，對業(yè)績將產(chǎn)生影響。
業(yè)績預(yù)測：預(yù)計2016-2018 年公司營收達8.68、11.18、13.39 億元，歸母凈利潤1.18、1.54、1.85 億元，EPS 0.42、0.54、0.65 元/股。
對應(yīng)當前股價PE 為48.26、36.98、30.73。公司業(yè)績受配、農(nóng)網(wǎng)行業(yè)景氣度影響穩(wěn)步快速提升，同時考慮為次新股，給予買入評級。
風險提示：系統(tǒng)風險；配、農(nóng)網(wǎng)投資不及預(yù)期；公司中標不及預(yù)期。
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