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公司管理費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期下降3.82 和3.67 個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用的大幅下降也帶動(dòng)公司盈利水平的進(jìn)一步上升。隨著公司業(yè)務(wù)平臺(tái)加速運(yùn)轉(zhuǎn)，升級(jí)轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)，未來(lái)收入有望保持較好的發(fā)展速度。
    影視業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)居行業(yè)龍頭：報(bào)告期內(nèi)，公司共七部全網(wǎng)劇衛(wèi)視+新媒體首播，兩部電影《末日迷蹤》、《女漢子真愛(ài)公式》上映，為公司帶來(lái)可觀的收入。與此同時(shí)SIP 劇《三生三世十里桃花》、《射雕英雄傳》、《極品家丁》啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，公司以“超級(jí)IP+超級(jí)明星+超級(jí)制作”三要素構(gòu)成的核心產(chǎn)品正逐步釋放。以《親愛(ài)的翻譯官》、《微微一笑很傾城》等SIP 改編產(chǎn)品將陸續(xù)播出和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，以著名IP 改編的影視劇，普遍取得良好的回報(bào)，公司以《親愛(ài)的翻譯官》、《微微一笑很傾城》等SIP 改編產(chǎn)品將陸續(xù)播出和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待。
    SIP+Ｘ戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：報(bào)告期內(nèi)，公司戰(zhàn)略投資景域文化，尋求影視旅游的新業(yè)務(wù)合作模式；在VR 領(lǐng)域，公司先后完成對(duì)蘭亭數(shù)字和熱波科技的戰(zhàn)略投資，推出了中國(guó)第一檔VR 綜藝節(jié)目《誰(shuí)是大歌神》，開(kāi)播以來(lái)收視不俗，公司將持續(xù)在 VR 行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略布局。公司與萬(wàn)達(dá)進(jìn)行資本連結(jié)，提升公司價(jià)值；與韓國(guó)希杰娛樂(lè)的戰(zhàn)略合作，從電影拓展至全網(wǎng)劇。公司“SIP+X”戰(zhàn)略已初顯成效，泛娛樂(lè)布局將更好地維持公司的活力。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 將分別為0.59元、0.73 元和0.88 元，按照其2016 年4 月22 日收盤(pán)價(jià)25.00元進(jìn)行計(jì)算，對(duì)應(yīng)2016-2018 年動(dòng)態(tài)PE分別為42.23倍、34.20倍和28.30 倍，估值水平具有一定優(yōu)勢(shì)，我們看好公司SIP+X的發(fā)展前景，其泛娛樂(lè)布局將更好地實(shí)現(xiàn)內(nèi)容變現(xiàn)，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提供支撐。首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）SIP+X 戰(zhàn)略進(jìn)行不及預(yù)期；（2）影視項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。