>> 廣發(fā)證券-中國人壽（601628）保費高速增長，盈利波動較大-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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買入 |
作者： |
曹恒乾 |
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公司闡明業(yè)績下滑主要歸因于投資收益減少及改變傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率。一季度市場較為低迷，而相比去年初正是牛市啟動中期。
業(yè)績下滑與去年行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)較好有關(guān)，基數(shù)增大導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)下滑也符合預(yù)期。綜合收益出現(xiàn)虧損，一季度投資可能面臨較大困難，投資收益較難實現(xiàn)持續(xù)增長。
保費增長無憂，市場地位穩(wěn)固
一季度業(yè)績下滑主要歸于市場動蕩，系統(tǒng)性風(fēng)險較難抵御。而反觀保費增長方面，一季度公司保費增速維持高位，累計保費收入2016 億元，同比增長31.4%。 公司在壽險業(yè)務(wù)中市場地位牢固，業(yè)績短時間出現(xiàn)下滑并不妨礙公司長期穩(wěn)健增長態(tài)勢?？紤]到公司此前收購廣發(fā)銀行，打造多級金融平臺，長期來看有助于借力銀保渠道和龐大代理人團(tuán)隊，持續(xù)保單產(chǎn)能和保費增長，公司在壽險品牌中影響力深遠(yuǎn)。
投資建議
一季度整個市場表現(xiàn)均不穩(wěn)定，這對保險公司投資造成相當(dāng)大的困難。
不過從另一個方面，去年一季度是牛市中期，因此投資收益相對在歷史平均值以上，造成今年業(yè)績對比基數(shù)擴(kuò)大，業(yè)績下滑基本符合預(yù)期。長期來看，保險在中國依然有龐大市場，保險深度和保險密度相比發(fā)達(dá)國家仍處低水平，保險需求旺盛。中國人壽作為國內(nèi)最知名壽險品牌之一，在享受國民保險需求激增的同時，業(yè)績有望維持穩(wěn)健上升趨勢。短期資本市場波動對保險公司的影響，可通過優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)分擔(dān)。
預(yù)計中國人壽2016 年EPS1.3 元，BVPS13.09 元。
風(fēng)險提示
政策落地晚于預(yù)期等。
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