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    ■專注成長(zhǎng)、貨值充足：1）暫時(shí)減少，繁華其后：源于結(jié)算面積減少，15 年實(shí)現(xiàn)房產(chǎn)營(yíng)收30530.11 百萬(wàn)元，同比下降30.36%（前值30.88%），房產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率小幅下降至27.79%；2）做強(qiáng)城市、深耕發(fā)展：公司形成7 大區(qū)域27 城的布局，銷售金額617 億元，同比增長(zhǎng)26%，其中華南區(qū)域首過(guò)百億；3）去化超預(yù)期、貨值充足：15 年竣工面積達(dá)472 萬(wàn)平米（16 年預(yù)計(jì)竣工488 萬(wàn)方），結(jié)算面積達(dá)265.66 萬(wàn)平米，新開(kāi)工面積405 萬(wàn)平米（16 年計(jì)劃新開(kāi)工500 萬(wàn)方），15 年新增土地儲(chǔ)備447 萬(wàn)平米，為近年來(lái)總投資和項(xiàng)目數(shù)最多的，其中一二線占比超過(guò)90%，總土地儲(chǔ)備超2600 萬(wàn)平米，貨值充足。
    ■機(jī)制創(chuàng)新、惟精惟一：1）跟投機(jī)制華麗登場(chǎng)：15 年2 月13 日，旨在激勵(lì)團(tuán)隊(duì)積極性，提升獲取土地質(zhì)量及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率，公司推出“有限合伙企業(yè)”模式的項(xiàng)目跟投機(jī)制；2）創(chuàng)新思維MAX：公司積極運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維，相繼推出HOME+產(chǎn)品創(chuàng)新行動(dòng)等，15 年6 月攜手小米智能家居在互聯(lián)網(wǎng)+領(lǐng)域發(fā)力，著手將“LIFE智能家”無(wú)縫嫁接到八大產(chǎn)品系列中；3）物業(yè)管理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)：金地物業(yè)管理面積突破5000 萬(wàn)方，覆蓋36 個(gè)城市，全年新增近38 個(gè)項(xiàng)目。
    ■投資建議：公司短期受結(jié)算結(jié)構(gòu)原因有所下滑，未來(lái)公司將深耕既定城市，提升一二線占比,加速去化，公司儲(chǔ)備貨值近1300 億，預(yù)計(jì)銷售額超過(guò)750 億，此外穩(wěn)盛和物業(yè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，融資成本持續(xù)下行， 我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.81、0.89 和0.95，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 估值為15.1X、13.6X、12.8X，首次覆蓋給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.25 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期、投資不達(dá)預(yù)期