>> 招商證券-同花順(300033)同花順核心問題解答-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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主要是將投資顧問將自己的投資組合放在線上，供散戶參考，并可以進行實時文字互動。目前公司平臺還沒有視頻直播功能，我們認為未來不排除開通視頻互動的功能。 "網(wǎng)紅"邏輯：同花順有相當大量的散戶需要專業(yè)化服務(wù)，傳統(tǒng)投顧線下服務(wù)覆蓋度有限，利用網(wǎng)絡(luò)平臺可有效匹配服務(wù)的供需兩端，同時專業(yè)水平高的投顧還能進一步給平臺吸引客戶并保持粘性，極大方便了公司發(fā)展其他增值業(yè)務(wù)。目前已有簽約投顧"網(wǎng)紅"粉絲超過70000。 盈利模式：類似投顧進行線下咨詢產(chǎn)生的附加值，散戶如認可某投顧投資組合，需付費購買。我們預(yù)計"網(wǎng)紅"業(yè)務(wù)有望成為公司一塊新增的業(yè)績增長點。
2、公司的人工智能機器投資靠譜嗎，盈利前景如何？ 答：我們認為人工智能在金融領(lǐng)域的應(yīng)用一定會非常廣闊，但預(yù)計會是從某一細分品種的投資開始，核心原因是：1）金融領(lǐng)域的數(shù)據(jù)非常完備，非常適合人工智能學(xué)習(xí)并完善算法；2）金融交易規(guī)則清晰，類似于圍棋都有個大家都遵循的規(guī)則，尤其是單一品種的投資；3）行業(yè)利潤非常豐厚。公司從2009年就開始研究人工智能在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，在國內(nèi)的布局絕對算早的，并且公司擁有無與倫比的數(shù)據(jù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，成功概率非常大。 目前公司的高端機器投資策略產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于兩家公募基金公司：泰達宏利基金和大成基金。我們認為將有越來越多類似公募基金的資產(chǎn)管理公司會議公司合作，隨著合作公司的增加和管理資產(chǎn)規(guī)模的增加，盈利空間會越來越大。 另外，公司在2015年3月19日就公告用1000萬元年成立了人工智能子公司："同花順金融大腦資產(chǎn)管理有限公司"。這點我們在2015年推薦互聯(lián)網(wǎng)金融"三劍客"的時候就提及過。
3、公司2016年13.8億的盈利預(yù)測把握性多大？
答：我們對自己的預(yù)測還是很有信心的，13.8億是1月20日我們的深度報告給的預(yù)測，是我們基于對公司一年多的長期跟蹤研究作為基礎(chǔ)的，同時我們對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域研究是有自信的。
2015年初推互聯(lián)網(wǎng)金融"三劍客"時，我們在市場上第一個將東方財富的業(yè)績提高到15億以上，結(jié)果公司業(yè)績超出當時預(yù)測?，F(xiàn)在，我們同樣在年初就提出同花順全年業(yè)績或許會超出市場認知，基于對公司業(yè)務(wù)的了解，對預(yù)測值我們信心十足。
4、同花順和東財哪一個更好？
答：我們認為兩家公司各自特點和優(yōu)勢都很明顯，東財自建賬戶體系并且在桌面端流量具有絕對優(yōu)勢，未來在一個賬戶體系下打通基金、股票等投資渠道，我們認為將取代現(xiàn)在券商很大一部分市場份額。同花順在移動端近6000萬的月活用戶優(yōu)勢非常明顯，且作為平臺連接了大量券商和基金公司等投資機構(gòu)，未來很可能成為傳統(tǒng)券商和基金公司的"帶頭大哥"。我們認為今年在股市里同花順的投資機會可能優(yōu)于東財，主要原因是同花順的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在目前的市場環(huán)境中更容易出業(yè)績。
5、公司具有很強的周期性，估值很難給高？
答：我們認為公司目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完全可以抵抗大盤行情周期對公司業(yè)績的影響，我們看到2015年下半年公司的新業(yè)務(wù)增長并沒有收到周期的影響，盡管老業(yè)務(wù)確實受影響有所下滑。所以我們認為只要行情不是長時間的單邊下跌，公司新業(yè)務(wù)的增長將會拉動整體業(yè)績的增長，公司的成長性非常突出。但如果行情一旦好轉(zhuǎn)，公司的新、老業(yè)務(wù)都將表現(xiàn)出很好的彈性，這也是公司股價為什么在三月份表現(xiàn)亮眼而且一直很堅挺的原因。所以我們認為公司股價由于業(yè)績的成長性向下空間有限，但向上空間很大，自然應(yīng)享受高于行業(yè)的估值水平。
6、同花順到底有沒有退市風險？什么時候能有結(jié)果？
答：我們只能說公司的退市風險極小，公司被調(diào)查的原因也是當時清查配資時期，涉及一小部分配資業(yè)務(wù)，當時涉及配資的有三家：恒生、同花順、銘創(chuàng)。
至于處罰結(jié)果，目前只能等待相關(guān)機構(gòu)給出具體的處理意見，時間暫時無法預(yù)測。但是我們認為一家財務(wù)如此出色，管理非常良好，風險控制得當?shù)闹鲜泄?，被退市的風險非常小。
維持"強烈推薦-A"投資評級。公司在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域形成公司特有的"人+財富知識"的鏈條，"網(wǎng)紅"和"粉絲經(jīng)濟"有望成為公司新亮點以及業(yè)績增長點。人工智能機器投資空間巨大，為公司未來2-3年的增長提供新路徑。我們維持公司2016-17年業(yè)績預(yù)測為13.8/17.5億元，對應(yīng)EPS為2.57/3.25元，維持"強烈推薦-A"投資評級。
風險提示：
1、投顧平臺進展不及預(yù)期或出現(xiàn)風險；2、互聯(lián)網(wǎng)金融政策收緊。
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