>> 華融證券-觀典航空(832317)新研項(xiàng)目逐漸進(jìn)入收獲期-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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pdf |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙宇 |
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目前公司的業(yè)務(wù)均與無人機(jī)相關(guān)：包括無人機(jī)數(shù)據(jù)處理與飛行服務(wù)和無人機(jī)設(shè)備銷售，分別占公司營業(yè)收入的83%和14%，毛利率分別高達(dá)87%和35%。
拓展農(nóng)林及反恐業(yè)務(wù)，新研項(xiàng)目逐漸進(jìn)入收獲期
公司從禁毒切入無人機(jī)服務(wù)行業(yè)，是國內(nèi)唯一的無人機(jī)禁毒飛行服務(wù)提供商，建立了系統(tǒng)的無人機(jī)地理信息數(shù)據(jù)庫，目前公司構(gòu)建的數(shù)據(jù)庫已包含近200 萬平方公里的地理信息，時(shí)間跨度已達(dá)5-7 年；伴隨公司業(yè)務(wù)的開展，數(shù)據(jù)庫以每年30 萬平方公里以上速度增容。公司新建的研發(fā)生產(chǎn)中心一期工程已竣工，形成了80 架的年生產(chǎn)能力，工業(yè)級無人機(jī)產(chǎn)品禁毒者A-6 和禁毒者A-7 相繼投產(chǎn)并貢獻(xiàn)收入。
除禁毒外，公司承擔(dān)的反恐和林業(yè)領(lǐng)域研發(fā)項(xiàng)目均通過聯(lián)合專家組驗(yàn)收。公司的研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)度均在90%-100%左右，預(yù)計(jì)將很快進(jìn)入收獲期。公司正在進(jìn)行5 個(gè)涉密項(xiàng)目，并且已獲得二級保密資質(zhì)，該資質(zhì)是民營企業(yè)在軍工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)方面的最高級別。公司還將繼續(xù)申請另外三個(gè)軍品認(rèn)證，軍品項(xiàng)目的開展將豐富公司的產(chǎn)品線，擴(kuò)大產(chǎn)品及服務(wù)涉及領(lǐng)域，提升產(chǎn)品質(zhì)量，為公司未來發(fā)展提供新的利潤增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的收入分別為1.10 億元、1.77 億元、2.12 億元，歸屬凈利潤分別為0.55 億元、0.82 億元、0.94 億元，每股收益分別為0.46 元、0.69 元和0.79 元。與未來的高增長和廣闊的市場空間相比，公司目前對應(yīng)2016 年不到30 倍的估值水平偏低，維持“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、航空空域?qū)徟L(fēng)險(xiǎn)；2、對無人機(jī)的出口禁令可能會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)市場競爭激烈進(jìn)而影響到公司業(yè)務(wù)；3、公司在細(xì)分行業(yè)競爭力下降，市場份額丟失；4、新市場拓展不利；5、技術(shù)更新落后導(dǎo)致競爭力下降；6、在無人機(jī)制造銷售過程中，產(chǎn)能利用率不及預(yù)計(jì)導(dǎo)致無人機(jī)銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。
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