>> 東吳證券-帝王潔具（002798）募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，完善網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷建設(shè)-160505
| 上傳日期： |
2016/5/11 |
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pdf 共11頁(yè) |
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增持 |
作者： |
莊沁 |
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公司已在全國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市建立了經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，特別是在西南及華東部分地區(qū)，公司的銷售網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)深入到重點(diǎn)縣域城市。
城鎮(zhèn)化建設(shè)長(zhǎng)期利好房地產(chǎn)行業(yè)，推進(jìn)衛(wèi)生潔具行業(yè)發(fā)展。衛(wèi)生潔具行業(yè)受下游房地產(chǎn)行業(yè)不景氣影響，增速放緩。短期房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控，抑制房?jī)r(jià)過快上漲，將繼續(xù)對(duì)衛(wèi)生潔具行業(yè)造成一定影響。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)城市化建設(shè)發(fā)展前景依然樂觀，將推動(dòng)衛(wèi)生潔具市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)集中度有待提升。目前，國(guó)內(nèi)衛(wèi)生潔具的高端市場(chǎng)由世界巨頭如東陶集團(tuán)、美國(guó)科勒等占據(jù)，產(chǎn)品線逐漸向終端市場(chǎng)延伸。本土企業(yè)占據(jù)附加值較低的中低端市場(chǎng)，并向高端領(lǐng)域擴(kuò)張。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，市場(chǎng)集中度不高，未來(lái)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，資源將不斷優(yōu)化配置，市場(chǎng)集中度逐步提升。
募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。本次公開發(fā)行股票的總量不超過2160 萬(wàn)股，募集資金總額為22831.20 萬(wàn)元，將用于年產(chǎn)36 萬(wàn)臺(tái)（套）亞克力潔具產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目。公司目前處于規(guī)模經(jīng)濟(jì)階段，產(chǎn)能擴(kuò)張將有利于公司成本控制，并進(jìn)一步提升投入產(chǎn)出比率。同時(shí)，公司將重點(diǎn)加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域二、三線城市以及東北、華北、華中等區(qū)域省會(huì)城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城鎮(zhèn)的店面建設(shè)，力爭(zhēng)終端店面覆蓋全國(guó)主要縣級(jí)及以上城市，并對(duì)現(xiàn)有管理信息系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，完善公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司36 萬(wàn)產(chǎn)能項(xiàng)目將于2018 年達(dá)產(chǎn)，年均新增銷售收入34434.10 萬(wàn)元，年均新增凈利潤(rùn)4829.05 萬(wàn)元。
預(yù)計(jì)16-18 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.26 億元、4.78 億元和7.31 億元，凈利潤(rùn)5794 萬(wàn)元、6214 萬(wàn)元和9174 萬(wàn)元，每股收益0.67 元、0.72 元和1.07 元。我們給予公司16 年25XPE，對(duì)應(yīng)價(jià)格為16.75元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。募投項(xiàng)目推進(jìn)緩慢、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
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