>> 國海證券-道森股份（603800）一季報虧損，全年業(yè)績難見反轉(zhuǎn)-160523
| 上傳日期： |
2016/5/24 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
馮勝 |
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投資要點：
石油價格低位徘徊，油氣開采景氣度大幅下滑 2015 年以來國際原油期貨價格處于60 美元/桶以下的低位，最低達(dá)到26 美元/桶左右，全球鉆機(jī)數(shù)量大幅下滑。目前雖然油價回升至40 美元以上，但由于美國頁巖油的開采成本約為50 美元/桶左右，考慮到沙特等產(chǎn)油巨頭維持其市場份額的戰(zhàn)略意圖，國際油價短期反彈空間有限，油氣開采資本支出仍將保持低位。
公司業(yè)績大幅下滑，仍處于下降通道 公司專注于油氣鉆采設(shè)備的研制及服務(wù)，主要產(chǎn)品根據(jù)用途分類可分為井口裝置及采油（氣）樹、井控設(shè)備、管線閥門、頂驅(qū)主軸四大類，近年來主營業(yè)務(wù)收入約有7 成以上來自美國為主的海外市場，且以頁巖油氣業(yè)務(wù)居多。此次油價大跌導(dǎo)致下游客戶大量停產(chǎn)，公司業(yè)績隨之大幅下滑。由于美國的頁巖油氣開采商短期難以恢復(fù)產(chǎn)能，公司新接訂單大幅下滑。
2016 年全年可能面臨虧損 公司一季報預(yù)測上半年業(yè)績處于虧損狀態(tài)?；趯H油價趨勢的判斷，公司訂單在2016 年將大幅下滑；考慮到公司屬于重資產(chǎn)行業(yè)，運營成本具備剛性，預(yù)計全年將出現(xiàn)虧損。
首次覆蓋，給予中性評級 預(yù)計2016-2018 年公司凈利潤分別為-5、20、48 百萬元，對于EPS 分別為-0.02、0.10、0.23 元/股，按照當(dāng)前股價25.24 元計算，對應(yīng)PE 分別為-1127、248、106 倍。在基于國際原油價短期難以突破50-55 美元的預(yù)判前提下，我們認(rèn)為公司2016 年業(yè)績處于下滑通道，給予“中性”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治大幅動蕩，國際油價大幅下跌。
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