>> 興業(yè)證券-合鍛智能（603011）特斯拉供應鏈新銳，高端制造基因助力智能化轉(zhuǎn)型-160524
| 上傳日期： |
2016/5/26 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
施名軒，成尚汶 |
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公司主研的多項國家級尖端裝備，先后應用于神舟飛船、天宮火箭、核電、高鐵等高端制造領(lǐng)域，市場占有率29-32%。
進入特斯拉供應鏈，機床工藝再獲巔峰認可。公司為新能源汽車行業(yè)銷量占比達46%的比亞迪和江淮汽車長期提供機床設(shè)備，并且，公司已經(jīng)為特斯拉在墨西哥的供應商提供機床及配件設(shè)備。我們判斷，公司在與國內(nèi)的新能源汽車巨頭比亞迪保持長期合作的基礎(chǔ)上，又強勢進軍特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)品實力已經(jīng)業(yè)內(nèi)認可，未來有望繼續(xù)斬獲大單。
供給側(cè)改革、中國制造2025，為高端機床發(fā)展帶來機遇。公司是著眼于智能化、定制化的成套設(shè)備整體解決方案的機床廠商，有望通過迎合需求結(jié)構(gòu)升級來緩沖行業(yè)整體需求下行帶來的沖擊，并且能夠有機會率先完成轉(zhuǎn)型升級。高檔數(shù)控機床已被列為《中國制造2025》發(fā)展規(guī)劃十大重點發(fā)展領(lǐng)域之一，打造制造強國為其帶來重要發(fā)展機遇期。
公司收購國內(nèi)智能色選設(shè)備領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)中科光電，豐富產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。中科光電國內(nèi)市場份額約為30%，中科光電承諾15-17年凈利潤不低于人民幣2700、4500、5500萬，二者在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域具有一定的交叉和協(xié)同效應，并能有效提高抵抗風險的能力。
盈利預測及評級：公司具有高端裝備優(yōu)秀基因，看好公司智能化轉(zhuǎn)型，我們預計，公司16-18年EPS分別為0.29/0.34/0.40元，當前股價對應PE分別為34x/29x/24x，首次覆蓋，給予"增持"評級。
風險提示：經(jīng)濟下行致機床行業(yè)需求持續(xù)低迷；智能化轉(zhuǎn)型低于預期。
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