>> 西南證券-北特科技（603009）主業(yè)定增再擴(kuò)產(chǎn)，外延業(yè)務(wù)新發(fā)展-160526
| 上傳日期： |
2016/5/27 |
大小： |
1402KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司營業(yè)收入總額連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長，2010-2015 年年復(fù)合增速達(dá)到24%，2015 年在國內(nèi)汽車行業(yè)不景氣的情況下，公司營業(yè)收入取得11.4%的增速。2016 年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.9 億，同比增長20%，歸母凈利1527.1 萬元，同比上升34.2%，歸母凈利增速高于營收增速的原因是營業(yè)外收入（政府163 萬元補(bǔ)貼）增加，以及資產(chǎn)減值損失沖減費(fèi)用。
隨著EPS 市場(chǎng)滲透率的提升，業(yè)績將持續(xù)增長。中國自主品牌汽車的EPS 搭載率只有20%左右，而汽車工業(yè)發(fā)達(dá)的歐美日地區(qū)中，EPS 搭載率已超過50%，尤其是日本，已接近90%。所以在國內(nèi)市場(chǎng)中，尤其是對(duì)于自主品牌而言，EPS的發(fā)展?jié)摿薮螅綞PS 轉(zhuǎn)向零部件處于國內(nèi)龍頭地位，EPS 滲透率提升將增厚公司業(yè)績。
材料工藝技術(shù)方面，處于行業(yè)領(lǐng)先。無論是材料處理和加工設(shè)備、還是材料工藝技術(shù)創(chuàng)新方面，公司都已處于行業(yè)的領(lǐng)先位置。目前擁有34 項(xiàng)發(fā)明專利和實(shí)用新型專利，公司與江陰興澄特種鋼集團(tuán)、上海寶鋼共同研發(fā)專用鋼種S45SC被廣泛應(yīng)用到轉(zhuǎn)向器齒條、減震器活塞桿市場(chǎng)，行業(yè)技術(shù)壁壘高。
資金充裕、股權(quán)集中的形勢(shì)下，可積極拓展外延業(yè)務(wù)。公司轉(zhuǎn)向、減震業(yè)務(wù)經(jīng)過多年發(fā)展及積累已進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，我們預(yù)計(jì)管理層會(huì)將更多的精力轉(zhuǎn)移至新業(yè)務(wù)的外延擴(kuò)張中，以尋求支撐公司長期可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。公司貨幣資金始終保持充裕狀態(tài)，第一季度貨幣資金同比增長44.1%；公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人股權(quán)占比之和為55%左右。我們預(yù)計(jì)公司在輕量化、電子化、環(huán)保化以及智能制造方面的外延擴(kuò)張動(dòng)作值得期待。
估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.39 元、0.49 元、0.59元，以5 月25 日收盤價(jià)30.45 元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)2016-2018 年動(dòng)態(tài)市盈率為78倍、62 倍和52 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度下降；EPS 滲透率推進(jìn)速度可能并不及預(yù)期。
|
|
