>> 安信證券-久之洋(300516)紅外領(lǐng)域又一新星冉冉升起-160605
| 上傳日期： |
2016/6/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘 |
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由于技術(shù)封鎖，我國紅外探測技術(shù)在基礎(chǔ)器件、加工工藝及系統(tǒng)整機性能方面長期落后于西方發(fā)達國家，因此在軍事領(lǐng)域?qū)哂凶灾髦R產(chǎn)權(quán)的國產(chǎn)先進紅外探測技術(shù)需求迫切，未來紅外探測技術(shù)將是國家大力扶持和重點發(fā)展的高新技術(shù)。公司在紅外探測技術(shù)領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品在業(yè)界口碑良好，隨著軍工行業(yè)的發(fā)展，公司必將得益于國內(nèi)巨大的市場需求。
■背靠軍工央企中船重工，立足軍品，以民品促發(fā)展。公司實際的控制人為華中光電技術(shù)研究所，隸屬于國內(nèi)十大軍工央企之一的中國船舶重工集團，是中國海軍武器裝備研發(fā)制造領(lǐng)域的骨干科研單位。公司背靠軍工央企，技術(shù)實力雄厚，立足軍品，具備較強的研發(fā)創(chuàng)新能力且在軍事需求響應(yīng)方面具有天然的優(yōu)勢，有效提升增強了公司未來參與市場競爭的能力。公司上市后，其研發(fā)能力、產(chǎn)能和產(chǎn)品知名度將進一步得到提升，規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)將給對公司帶來新的增長，有效提升公司參與紅外探測設(shè)備在民品領(lǐng)域的競爭力。
■激光測距技術(shù)領(lǐng)先，與紅外技術(shù)結(jié)合的新型光電火控系統(tǒng)將帶來新增長。公司在激光測距技術(shù)方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，2012-2014 財報顯示公司激光測距儀營收穩(wěn)定增長。隨著高精度激光測距技術(shù)在民用領(lǐng)域如民航管理、三維測繪等領(lǐng)域的推廣，激光測距儀有望繼續(xù)穩(wěn)定增長。
同時，隨著高技術(shù)戰(zhàn)爭及新型軍事裝備的發(fā)展對軍事偵察與監(jiān)視的能力和水平提出了越來越高的要求，傳統(tǒng)火控雷達系統(tǒng)固有的抗電磁干擾能力差、隱蔽性差性，瞄準精度不高，不能成像的缺陷將促使軍方將對融合了紅外探測系統(tǒng)與激光測距系統(tǒng)的新型光電火控系統(tǒng)產(chǎn)生越來越多的需求。公司同時具備紅外探測技術(shù)和激光測距技術(shù)，未來結(jié)合了紅外探測技術(shù)與激光測距技術(shù)的新型光電火控系統(tǒng)將有望給公司帶來新的增長點。
■投資建議：公司作為一家背靠軍工央企，從事紅外探測技術(shù)和激光測距技術(shù)等朝陽產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，擁有雄厚的技術(shù)實力和天然的市場需求響應(yīng)優(yōu)勢。在國家政策的扶持和國防需求的依托下，公司未來將獲得快速發(fā)展。公司目前唯一不足在于基礎(chǔ)器件依賴進口，若未來能夠通過研發(fā)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的國產(chǎn)器件，將拓寬公司的發(fā)展空間?？紤]到目前國內(nèi)紅外發(fā)展技術(shù)現(xiàn)狀，我們認為公司短期內(nèi)通過采購國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的國產(chǎn)化器件可擺脫進口依賴，保證產(chǎn)品交付，實現(xiàn)增長。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為26%、25%、26%，公司是軍民融合標的，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為80 元。
■風(fēng)險提示：軍工訂單不及預(yù)期，研發(fā)進度不及預(yù)期
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