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    行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長，結構優(yōu)化步伐加快。近年來，我國石化行業(yè)固定資產投資規(guī)模保持增長態(tài)勢，與此同時，2015 年合成材料、精細化學品等附加值較高的行業(yè)增速明顯高于其他行業(yè)。其中，合成材料制造業(yè)固定資產投資完成額占石化行業(yè)總體完成額的比例從2009 年的4.9%增至2015 的8.6%，行業(yè)結構優(yōu)化步伐加快。隨著我國經濟的不斷發(fā)展和產業(yè)結構的不斷優(yōu)化，對于合成材料的需求量也在日益增長，公司作為工程勘察設計細分領域龍頭面臨較大的機遇。
    三大合成材料工程服務國內領先，下游訂單充足。在合成纖維領域，公司掌握核心技術和豐富經驗，設計了國內規(guī)模最大的己內酰胺工程項目；在合成橡膠領域，公司率先完成了SBCs、異戊橡膠和溶聚丁苯橡膠生產裝置的工程設計，是國內少數同時在多個合成橡膠領域具備工程業(yè)績的公司；在合成樹脂領域，公司參與了國內最早的環(huán)氧樹脂裝置的引進與工程設計，填補了國內空白。此外在材料煤化工領域，近3 年公司承接了14 項工程咨詢設計項目，其中包括超21 億元的潞寶項目。在油氣加工儲運領域，公司承接的合同金額近年來不斷增長，2012 年~2015 年合計達16.4 億元，對上游的開拓力度加大。預計隨著公司五大領域各項目的推進，2016 年公司業(yè)績將迎來大幅度增長，長期看公司成長性良好，未來不排除在新材料開發(fā)，新工藝技術研究方面出現突破的可能。
    募投項目圍繞公司優(yōu)勢領域，提升核心競爭力。此次募投項目為“技術中心升級建設項目”和“擴大工程總承包業(yè)務所需流動資金項目”，將繼續(xù)圍繞公司主業(yè)，開展“丁烷–丁烯脫氫制丁二烯”、“雙氧水流化床生產技術開發(fā)”、“大型己內酰胺工程技術研究及己內酰胺精制新技術試驗”技術開發(fā)工作，形成具有自主知識產權的技術工藝包。募集資金的投入將在保證公司已承攬合同順利履行的同時，為承攬新合同提供資金保障并提高中標率。
    盈利預測與投資建議。預計16-18 年EPS 分別為0.39 元、0.49 元和0.59 元，對應的動態(tài)PE 分別為102 倍、82 倍和67 倍，我們看好公司未來發(fā)展，首次覆蓋給予“增持”評級。
    風險提示：下游需求持續(xù)低迷的風險；客戶集中度較高的風險；項目建設進展不及預期的風險。