>> 海通證券-合誠股份(603909)區(qū)域綜合型工程管理咨詢公司，上市打開二次騰飛空間-160614
| 上傳日期： |
2016/6/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
趙健 |
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公司的業(yè)務(wù)主要集中在福建省內(nèi)，在省內(nèi)擁有較強(qiáng)的競爭力和知名度。
黃和賓等8 人是公司實(shí)際控制人。按發(fā)行2500 萬股計(jì)算，發(fā)行上市后，公司高管黃和賓、劉德全、何大喜（已退休）、陳天培、陳俊平、林東明、黃愛平、高瑋琳8 位構(gòu)成一致行動(dòng)人，合計(jì)持有45.15%的公司股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。
其中，董事長黃和賓持股比例占發(fā)行后總股本的10.65%，為公司第一大股東。
業(yè)績增長相對穩(wěn)定，省外業(yè)務(wù)占比較低。2013-2015 年，公司營業(yè)收入分別為23551.87 萬、23900.82 萬和27413.01 萬元，同比增速分別為15.27%、1.48%和14.69%；歸母凈利潤分別為4727.50 萬、4908.47 萬和5300.24 萬元，同比增幅分別為10.70%、3.83%和7.98%；公司來自福建省內(nèi)收入占比分別為80.76%、90.71%和96.95%，省外市場拓展力度有待加大。
行業(yè)空間仍然廣闊，公司有望受益市場集中度提高、省外拓展和新業(yè)務(wù)模式。
2005-2014 年我國工程監(jiān)理收入由192.84 億元增加到963.59 億元，市場規(guī)模持續(xù)增加，而截至2014 年底從事工程監(jiān)理的企業(yè)達(dá)到7279 家，行業(yè)內(nèi)競爭較激烈，有較大整合空間；與全國投資規(guī)模相比，福建省內(nèi)對公路和水運(yùn)的投資額明顯較小，省外工程試驗(yàn)檢測市場亟待公司去拓展；經(jīng)濟(jì)下行壓力增加政府維穩(wěn)需求，設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)有望受益基建維穩(wěn)、費(fèi)率提升和PPP 新業(yè)務(wù)模式。
募資提高公司綜合競爭力。公司本次擬募集資金2.23 億元，主要用于監(jiān)理技術(shù)服務(wù)能力建設(shè)項(xiàng)目和工程檢測與加固建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)一步提升公司工程咨詢業(yè)務(wù)能力和技術(shù)服務(wù)水平，提高公司的綜合競爭能力，努力打造成為能夠提供全過程、全方位工程服務(wù)的全國性品牌工程咨詢企業(yè)集團(tuán)。
合理價(jià)值區(qū)間18.37 元~21.43 元。本次公司發(fā)行數(shù)量為2500 萬股，按發(fā)行后股本計(jì)算（10000 萬股），對應(yīng)16-17 年EPS 分別為0.61 元和0.76 元，按照新股發(fā)行的規(guī)則公司發(fā)行價(jià)為10.55 元 （（融資額+發(fā)行費(fèi)用）/發(fā)行數(shù)量），對應(yīng)15年P(guān)E 約17.23 倍。參考同類上市公司估值水平，給予16 年30-35 倍的動(dòng)態(tài)市盈率，合理價(jià)值區(qū)間為18.37~21.43 元。建議申購。
風(fēng)險(xiǎn)提示。核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)，回款風(fēng)險(xiǎn)，訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)。
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