>> 國泰君安-高新興(300098)收購中興智聯(lián),成就電子車牌龍頭-160626
| 上傳日期： |
2016/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王勝，宋嘉吉，符健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”，上調(diào)目標(biāo)價至 21元。市場尚未認(rèn)識到電子車牌市場爆發(fā)在即，我們判斷2017 年電子車牌有望全國推廣。高新興控股中興智聯(lián)后，兼具公安渠道優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢，將成為電子車牌市場爆發(fā)最為受益的標(biāo)的。維持2016-2018 年EPS 為0.28/0.46/0.63 元，參考可比公司，給予高新興2017 年45 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至21 元（+11%），維持“增持”評級。
電子車牌有望2017 年全國推廣。之前因電子車牌的研發(fā)進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致無錫、深圳、北京三點(diǎn)試點(diǎn)推遲，市場擔(dān)心電子車牌的推廣緩慢。
我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，深圳、無錫的試點(diǎn)已經(jīng)開展，進(jìn)展良好，有望于2016 下半年進(jìn)行驗(yàn)收，而北京的試點(diǎn)也有望于2016 年下半年開啟。
同時，2016 下半年電子車牌有望上升為國家標(biāo)準(zhǔn)。我們判斷，2016 年是密集推進(jìn)電子車牌試點(diǎn)的階段，2017 有望全國推廣。我們測算，電子車牌系統(tǒng)建設(shè)市場容量在200 億元以上。同時電子車牌是車輛的數(shù)字化手段，將實(shí)現(xiàn)真正意義上的交通“一卡通”，是車輛交通管理、車輛收費(fèi)管理、智能交通大數(shù)據(jù)、汽車后服務(wù)的入口，后續(xù)商業(yè)價值開發(fā)空間巨大。
收購中興智聯(lián)，高新興將兼具公安渠道優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢。我們認(rèn)為，高新興是電子車牌市場啟動最為受益的標(biāo)的。①公安交警渠道優(yōu)勢明顯，公司現(xiàn)有交警產(chǎn)品覆蓋了四個直轄市中的三個，全國6 個省份全省，16 個省會城市和200 個地級市；②產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，中興智聯(lián)在RFID 研發(fā)方面有近十年的積累，擁有“芯片設(shè)計(jì)-車牌-讀寫器-系統(tǒng)解決方案”的整體產(chǎn)品競爭力，是國內(nèi)電子車牌領(lǐng)域的先行者。
催化劑：電子車牌試點(diǎn)城市通過驗(yàn)收；北京等城市開始征收“擁堵費(fèi)”。
風(fēng)險提示：電子車牌推廣進(jìn)度遲緩；平安城市業(yè)務(wù)競爭進(jìn)一步惡化。
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