>> 廣發(fā)證券-鋼構(gòu)工程（600072）深度報告-新定位，新鋼構(gòu)-160704
| 上傳日期： |
2016/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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由于全球航運市場整體運力過剩，新船價格持續(xù)低迷，公司盈利水平持續(xù)下滑。
資產(chǎn)注入大幕開啟，鋼構(gòu)工程迎來業(yè)績拐點。公司于2015 年11 月發(fā)布非公開發(fā)行股票購買資產(chǎn)預案，購買中船集團下屬中船九院100%與常熟梅李20%股權(quán)，同時募集配套資金不超過16.4 億元。此次資產(chǎn)注入后，鋼構(gòu)工程的產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值兩端延伸，有助于上市公司實施轉(zhuǎn)型升級、增強公司的核心競爭力、提升盈利能力和發(fā)展空間。
平臺定位逐漸清晰，高科技業(yè)務平臺浮出水面。中船九院是中船集團下屬第一家改制的科研設計院所。本次交易后，鋼構(gòu)工程的定位逐漸清晰，未來將逐步成為中船集團高科技業(yè)務的上市平臺。
重點關(guān)注新的平臺價值，后續(xù)資產(chǎn)證券化看點多。除去本次注入的中船九院，中船集團還有系統(tǒng)院、上船院等優(yōu)質(zhì)的科研院所資產(chǎn)。依據(jù)《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，本次交易后，集團高科技資產(chǎn)仍具備進一步整合空間。
盈利預測與投資建議：不考慮本次重大資產(chǎn)重組，我們預計公司2016-18年EPS 為-0.04/0.01/0.02 元?？紤]本次重大資產(chǎn)重組影響，公司備考EPS分別為0.14/0.20/0.27 元?？紤]公司在中船集團新定位的平臺價值以及中船九院的成長空間，給予公司“買入”評級。
風險提示：重大資產(chǎn)重組與資產(chǎn)證券化進度存在較大不確定性；船舶行業(yè)持續(xù)低迷；集團高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預期。
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