>> 興業(yè)證券-科列技術(shù)（832432）迎行業(yè)東風(fēng)，掘金鋰電BMS-160713
| 上傳日期： |
2016/7/14 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
紀(jì)云濤 |
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在此背景下，上游動(dòng)力鋰電池組供應(yīng)不足，電池廠商2015 年大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)布局，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)能將會(huì)在2017 年釋放，對(duì)應(yīng)的BMS 系統(tǒng)銷售規(guī)模增長也將伴隨電池產(chǎn)能釋放進(jìn)一步提速。三元鋰電池性能和成本優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，應(yīng)用占比持續(xù)提升，高性能高毛利率BMS 在電動(dòng)車市場(chǎng)滲透率將進(jìn)一步提升。
在行業(yè)發(fā)展多重趨勢(shì)刺激下，公司將迎來發(fā)展黃金期。
“技術(shù)為本， 服務(wù)為綱”的科列模式先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。公司憑借資深的專業(yè)團(tuán)隊(duì)和較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，自主研發(fā)了主動(dòng)均衡、無線傳輸、容量管理等BMS 的核心技術(shù)；2015 年公司BMS 裝機(jī)量位于行業(yè)前列；公司在行業(yè)發(fā)展初期憑借技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)獲得比較明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來將在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中更加游刃有余。
估值與評(píng)級(jí)：基于現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，公司在行業(yè)初期具備明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。隨著新能源汽車行業(yè)持續(xù)放量以及三元鋰電池應(yīng)用占比提升，公司還將保持高速穩(wěn)定增長，同時(shí)公司也積極布局新的利潤增長點(diǎn)和服務(wù)模式，為長期可持續(xù)增長奠定了良好基礎(chǔ)。不考慮未來增發(fā)對(duì)股本攤薄的影響，預(yù)計(jì)公司 16-17 年 EPS 分別為 1.89、2.70 和 3.34 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE 分別為26.1、18.3 與14.8 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓诵娜瞬帕魇?；行業(yè)增長不及預(yù)期。
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