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    調(diào)整改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)恢復(fù)成長(zhǎng)：片式電感與電容公司近年來業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定下滑，但是并非公司技術(shù)實(shí)力的原因，公司這兩年一直在對(duì)團(tuán)隊(duì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方向進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，2016 年后各業(yè)務(wù)層面的改善效果將有望逐步顯現(xiàn)。本質(zhì)而言這幾年隨著下游整機(jī)制造廠商國際品牌地位的提升和國內(nèi)元器件廠商技術(shù)的成熟，被動(dòng)元器件行業(yè)進(jìn)入進(jìn)口替代的黃金成長(zhǎng)周期。風(fēng)華高科作為在阻容感各領(lǐng)域均有布局的老牌行業(yè)龍頭，取得超越行業(yè)平均成長(zhǎng)水平其實(shí)并非難事，在不考慮外延的情況下，公司傳統(tǒng)主營業(yè)績(jī)?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)超預(yù)期成長(zhǎng)。
    持續(xù)外延式拓延展現(xiàn)公司積極求變決心：公司近年積極實(shí)施內(nèi)涵式發(fā)展和外延式并購的“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，可以看到15 年來公司外延發(fā)展的腳步明顯提速，并且也取得了比較好的協(xié)同效果。
    投資建議與評(píng)級(jí)：給予買入評(píng)級(jí)：公司在過去的兩年中積極推進(jìn)業(yè)務(wù)調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與產(chǎn)品線團(tuán)隊(duì)更替，客觀來看，公司的內(nèi)部治理與外部市場(chǎng)環(huán)境都在發(fā)生著積極向好的變化，公司的傳統(tǒng)主業(yè)有望重回成長(zhǎng)，而奈電、光頡則分別為公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱深與橫向覆蓋的雙向拓延。無論是否考慮maxford 的收購預(yù)期，當(dāng)前公司估值均處于相對(duì)較低的區(qū)間，給予公司買入評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：Maxford Technology Limited 的收購能否再次啟動(dòng)存在較大不確定性；公司產(chǎn)品線團(tuán)隊(duì)調(diào)整效果不達(dá)預(yù)期，阻容感產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；奈電、光頡與公司的協(xié)同整合進(jìn)度低于預(yù)期。