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    16 年繼續(xù)剝離虧損礦井，分流員工
    2015 年12 月，公司以3.9 億元將鴨口煤礦、徐家溝煤礦、王石凹煤礦、蒲白白水煤礦、澄合王村斜井等5 個礦井轉(zhuǎn)讓給集團，5 個礦井2014 年合計虧損6.8 億元。
    2016 年，公司擬以29.7 億元，降蒲白礦業(yè)、澄合礦業(yè)（不含）、韓城礦業(yè)、金華山煤礦、東坡煤礦轉(zhuǎn)讓給控股股東，上述5 礦2015 年虧損15.6億元；彬長礦業(yè)以4.4 億元收購控股股東文家坡礦業(yè)51%股權(quán)。澄合礦業(yè)所屬的建新煤化51%股權(quán)、建莊礦業(yè)40%股權(quán)、中能煤田34%股權(quán)、龍華礦業(yè)30%股權(quán)、張家峁礦業(yè)55%股權(quán)，此前已經(jīng)剝離給上市公司。
    除了關(guān)停部分煤礦，公司還裁減部分員工以節(jié)省成本，2015 年底的員工人數(shù)5.7 萬人，同比減少4000 人。我們預計公司2016 年將會繼續(xù)分流員工。
    預計2016-18 年每股收益0.09 元、0.20 元、0.20 元公司通過剝離虧損礦井，增加投資收益、分流員工、降低成本費用等方式，盈利能力大幅改善。公司15 年產(chǎn)量1.1 億噸，預計16 年產(chǎn)量同比下降10%左右；276 天限產(chǎn)政策，預計給公司帶來10 元/噸的成本增加。
    公司受益于供給收縮帶來的動力煤價格上漲，但是估值優(yōu)勢并不明顯，維持 “持有”評級。
    風險提示
    供給側(cè)改革進展低于預期。