>> 海通證券-江蘇索普(600746)ADC發(fā)泡劑領(lǐng)先企業(yè),積極探索‘東西部‘合作模式-160717
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
劉強，劉威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司擁有ADC 發(fā)泡劑產(chǎn)能5 萬噸，在國內(nèi)僅次于寧夏日盛（10萬噸）、世龍實業(yè)（6 萬噸），2015 年公司ADC 發(fā)泡劑銷量4.8 萬噸。
ADC 發(fā)泡劑供略大于求，5 月份ADC 發(fā)泡劑產(chǎn)品價格上漲。2015 年國內(nèi)ADC 發(fā)泡劑市場銷售約23.5 萬噸，每年出口數(shù)量在7 萬噸左右。目前國內(nèi)有8-10 家企業(yè)開工，總產(chǎn)能在30 萬噸左右，供略大于求。2016 年1-5 月我國ADC 發(fā)泡劑出口量共計3.5 萬噸，同比增長11%，同時，受部分企業(yè)停車檢修影響，5 月份起ADC 發(fā)泡劑市場價格每噸普遍上調(diào)1500 元-2000 元，目前主流出廠12500-13500 元/噸，華東部分優(yōu)質(zhì)出廠至14500 元/噸。
積極探索ADC 發(fā)泡劑生產(chǎn)的“東西部合作”模式。2015 年公司積極探索推動ADC 生產(chǎn)的“東西部合作”模式，利用西部地區(qū)能源價格的優(yōu)勢生產(chǎn)ADC中間體聯(lián)二脲，降低ADC 生產(chǎn)成本，從而提高ADC 產(chǎn)品的盈利空間。同時，這種模式與之前從氯氣燒堿到水合肼再到聯(lián)二脲再制成ADC 的生產(chǎn)模式比較，消除了氨氮的排放，最后的副產(chǎn)稀鹽酸回收再循環(huán)，可基本達到無排放；這種生產(chǎn)方式可以把以前分散在各發(fā)泡劑企業(yè)的聯(lián)二脲生產(chǎn)集中到西部，發(fā)揮西部地區(qū)的資源優(yōu)勢，集中規(guī)?；a(chǎn)，能最大限度的減少污染排放。
索普集團化工資產(chǎn)雄厚。公司控股股東索普集團現(xiàn)擁有煤化工、鹽化工、基礎(chǔ)化工三條產(chǎn)業(yè)鏈。除鹽化工的ADC 發(fā)泡劑產(chǎn)能及品質(zhì)在國內(nèi)名列前茅外；索普集團以醋酸為核心的煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，擁有150 萬噸醋酸產(chǎn)能，約占全球醋酸產(chǎn)能的10%，其規(guī)模居國內(nèi)第一、全球第三，單個工廠醋酸產(chǎn)能全球第一，同時配套有60 萬噸甲醇、50 萬噸醋酸乙酯，產(chǎn)能全球第一，2016 年4月底公司萬噸級醋酸加氫制乙醇裝臵投產(chǎn)成功，改寫了國內(nèi)無工業(yè)乙醇自主工業(yè)化生產(chǎn)裝臵的歷史；以硫酸為核心的基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈，擁有170 萬噸硫磺制酸的綜合生產(chǎn)能力。（來源：公司網(wǎng)站）盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤分別為2541 萬元、3468 萬元、4072 萬元，同比增長225.15%、36.46%、17.43%；對應(yīng)EPS 分別為0.08 元、0.11 元、0.13 元。公司是ADC 發(fā)泡劑行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，但鑒于目前公司股價對應(yīng)2016 年P(guān)E 為136 倍，高于塑料或橡膠添加劑企業(yè)的平均行業(yè)估值，首次覆蓋暫不評級。
風(fēng)險提示。ADC 發(fā)泡劑市場競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格大幅波動的風(fēng)險。
|
|
