>> 興業(yè)證券-新華文軒（601811）出版+發(fā)行雙軌驅(qū)動(dòng)，成就業(yè)界龍頭-160724
| 上傳日期： |
2016/7/25 |
大小： |
1615KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張衡，丁婉貝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2）公司13/14/15年?duì)I業(yè)收入達(dá)53/54.2/57.3億元，增速為12%/2%/6%，其中發(fā)行業(yè)務(wù)占比為68%/74.1%/75.3%。3）背靠四川省國(guó)資委，享有體制內(nèi)優(yōu)勢(shì)。
強(qiáng)大的發(fā)行渠道確保公司領(lǐng)先地位。公司擁有征訂、零售、商超、互聯(lián)網(wǎng)等出版發(fā)行行業(yè)所有的渠道類型，多網(wǎng)點(diǎn)全立體的發(fā)行渠道形成了公司"以四川省為基礎(chǔ)、輻射全國(guó)"的圖書(shū)銷售網(wǎng)絡(luò)。
積極布局大文化產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建出版和多元產(chǎn)業(yè)互動(dòng)的多級(jí)盈利模式。公司擁有極佳的現(xiàn)金流和A+H股的上市優(yōu)勢(shì)，為了提升盈利水平和塑造多元化產(chǎn)業(yè)，公司未來(lái)將積極布局大文化產(chǎn)業(yè)。目前公司已經(jīng)試水影視發(fā)行和教學(xué)培訓(xùn)業(yè)務(wù)，均取得不錯(cuò)成果。
盈利預(yù)測(cè)及估值：1）預(yù)計(jì)公司16/17/18年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為6.9/6.99/7.01億元，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS分別為0.56/0.57/0.57元。2）參考公司融資規(guī)模及發(fā)行費(fèi)用影響（兩者合計(jì)7.03億元），預(yù)計(jì)公司最終發(fā)行價(jià)約為7.12元，分別對(duì)應(yīng)16/17/18年12.7/12.6/12.5倍PE，顯著低于出版發(fā)行行業(yè)同期平均估值水平，股價(jià)存在較大上行空間。
催化劑：1）推動(dòng)原有業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；2）布局大文化產(chǎn)業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）出版發(fā)行業(yè)務(wù)盈利下滑；2）拓展大文化產(chǎn)業(yè)效果不達(dá)預(yù)期。
|
|
