>> 中信證券-浙江鼎力（603338）2016年中報點評-海外市場快速增長使業(yè)績略超預(yù)期，定增緩解大型高空作業(yè)平臺產(chǎn)能瓶頸-160802
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷冰，劉海博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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海外市場拓展力度加強使海外市場增長迅速。1H 海外市場收入1.85 億元，同比增長55.7%，主要原因是海外市場拓展力度加強。公司入股Magni 進軍歐洲市場、美國超市市場在經(jīng)過幾年的培育后進入快速增長期等均是海外市場快速增長的主要原因。
新產(chǎn)品臂式、桅柱式高空作業(yè)平臺快速增長。上半年臂式高空作業(yè)平臺收入3086 萬元，同比增長35.29%；桅柱式高空作業(yè)平臺收入5076 萬元，同比增長44.81%；新產(chǎn)品經(jīng)過幾年的培育和推廣，開始進入快速增長期。
但由于新產(chǎn)品采取促銷定價的策略以及目前產(chǎn)品規(guī)模較小，臂式高空作業(yè)平臺毛利率僅為17.1%，遠低于傳統(tǒng)剪叉式產(chǎn)品43.4%的毛利率水平，判斷后續(xù)毛利率水平有望隨產(chǎn)品規(guī)模提升、生產(chǎn)線自動化程度改造后而上升。
定增11.1 億元，用于投資建設(shè)3200 臺大型高空作業(yè)平臺生產(chǎn)線。公司同期公告定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行股票不超過2595 萬股，募集11.1 億元，其中9.76 億元用于投資大型高空作業(yè)平臺生產(chǎn)線，1.33 億元用于補充流動資金；定增價格42.76 元/股。公司IPO 募投項目1H 順利建設(shè)完成，目前高空作業(yè)平臺產(chǎn)能1.1 萬臺/年，產(chǎn)能利用率已接近100%，定增募投的11.1億元用于新增年產(chǎn)3200 臺大型智能高空作業(yè)平臺建設(shè)基地，能有效緩解公司即將出現(xiàn)的產(chǎn)能瓶頸。
國內(nèi)高空作業(yè)平臺處于快速發(fā)展期，公司融資租賃業(yè)務(wù)的推廣有望拓展國內(nèi)客戶。根據(jù)國際高空作業(yè)平臺協(xié)會（IPAF）2015 年報告顯示，2015 年全球高空作業(yè)平臺租賃市場設(shè)備保有量約為112 萬臺，較上年增長9.8%，我國保有量僅為4 萬臺。我們認為，隨著安全標準的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，國內(nèi)高空作業(yè)平臺將有廣闊的發(fā)展空間。公司6 月在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立融資租賃公司，為拓展國內(nèi)客戶進行金融服務(wù)。
風(fēng)險提示。國內(nèi)高空作業(yè)平臺發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷盈利預(yù)測及估值。我們認為隨著安全標準的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，國內(nèi)高空作業(yè)平臺將有廣闊的發(fā)展空間，將迎來快速發(fā)展期。
公司作為國內(nèi)高空作業(yè)平臺的龍頭，憑借高性價比和良好的售后服務(wù)有望在行業(yè)持續(xù)增長時提升市占率。維持公司2016-2018 年EPS 預(yù)測1.02/1.34/1.74 元，維持“買入”評級。
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