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我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 為1.37，1.81，2.31，基于公司2016 年業(yè)績(jī)和50 倍行業(yè)估值，目標(biāo)價(jià)68.5 元， “審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    鋰電池電解液業(yè)務(wù)受益行業(yè)機(jī)會(huì)，增速明顯。新宙邦2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.84 億元，同比增長(zhǎng)73.07%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.25 億元，同比增長(zhǎng)203.31%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.19 億元，同比增長(zhǎng)247.02%。新宙邦在鋰電電解液市場(chǎng)有深厚的技術(shù)和客戶積累。受益于動(dòng)力電池快速發(fā)展帶來(lái)的電解液產(chǎn)品漲價(jià)，及公司可獲得穩(wěn)定且價(jià)格低于市場(chǎng)水平的原材料，新宙邦2016年電解液業(yè)務(wù)收入及毛利將實(shí)現(xiàn)顯著提升。
    收購(gòu)子公司海斯福超預(yù)期發(fā)展。自公司2015 年收購(gòu)海斯福以來(lái)，海斯福的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超過(guò)雙方收購(gòu)約定的業(yè)績(jī)承諾。與此同時(shí)，2016 年3 月，海斯福與海外重點(diǎn)客戶Piramal 簽訂2063 萬(wàn)美元訂單，將繼續(xù)鞏固公司現(xiàn)有的含氟醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中的地位。
    布局新型鋰鹽，引領(lǐng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。新宙邦擬投資2000 萬(wàn)人民幣建設(shè)200 噸LiFSI(雙氟磺酰亞胺鋰)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2016 年年底實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。LiFSI 作為新型溶質(zhì)，可顯著改善鋰電池安全性、低溫放電性能和高溫循環(huán)性能，同時(shí)其環(huán)境友好，安全性能良好，是目前在研新型鋰鹽中離產(chǎn)業(yè)化最近的產(chǎn)品。
    日本觸媒已領(lǐng)先行業(yè)，于2012 年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要客戶為日韓企業(yè)，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)積極參與該材料在國(guó)內(nèi)鋰電市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)化推廣。
    “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 為1.37，1.81，2.31，基于公司2016 年業(yè)績(jī)和50 倍行業(yè)估值，目標(biāo)價(jià)68.5 元，并給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)國(guó)家政策低于預(yù)期帶來(lái)行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期；公司新材料開(kāi)發(fā)速度低于預(yù)期。