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其中Q2 實(shí)現(xiàn)營收收入71.76 億元，同比增加30.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9.24 億元，同比增加68.73%。公司業(yè)績超市場預(yù)期。
    ■MDI 景氣回升，石化業(yè)務(wù)項(xiàng)目步入正軌：上半年公司業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，主要是由于公司對MDI 銷售策略進(jìn)行了優(yōu)化，自3 月份以來MDI 價(jià)格持續(xù)上漲，公司純MDI 掛牌價(jià)格自16200 元/噸上升至19000 元/噸，聚合MDI 掛牌價(jià)格自10500 元/噸上升至13500 元/噸，顯著提升了公司業(yè)績，同時(shí)海外銷量也實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長，公司品牌形象得到了較好的提升。其次公司石化項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營，裝臵運(yùn)行已經(jīng)步入正軌，營業(yè)收入和盈利均實(shí)現(xiàn)了同比大幅增加。上半年公司毛利率29.05%，同比下降4.05 個百分點(diǎn)，環(huán)比提升2.05 個百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率12.61%，同比下降1.7 個百分點(diǎn)，凈利潤率13.09%，同比下降0.81 個百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.40 個百分點(diǎn)。
    ■功能材料、特種化學(xué)品兩大板塊逐步進(jìn)入收獲期：公司在現(xiàn)有聚氨酯及基礎(chǔ)化學(xué)品業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來著力打造功能材料及特種化學(xué)品兩大板塊，功能材料產(chǎn)品包括改性聚氨酯、TPU、SAP、PC 業(yè)務(wù)等，特種化學(xué)品包括特種異氰酸酯、特種胺以及其他業(yè)務(wù)。前期公司已經(jīng)投入了大量的科研、市場等力量進(jìn)行技術(shù)和市場開發(fā)，15 年開始這兩大板塊開始逐步進(jìn)入收獲期，這兩大板塊的下游應(yīng)用廣泛，更偏向于高端的消費(fèi)領(lǐng)域，受經(jīng)濟(jì)周期影響很小，產(chǎn)品大多為填補(bǔ)國內(nèi)空白進(jìn)行實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，因此發(fā)展迅速，未來空間巨大！
    ■積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，打造多業(yè)務(wù)板塊的綜合性化工企業(yè)：為增強(qiáng)綜合競爭能力積極應(yīng)對全球化競爭，公司集成了MDI、基礎(chǔ)化學(xué)品、功能性解決方案、特殊化學(xué)品在內(nèi)的多元化業(yè)務(wù)，打造萬華北京、聚醚、新材料、表面材料、ADI、特種胺等六個高性能材料和特殊化學(xué)品事業(yè)部，定增擬建設(shè)的聚碳酸酯項(xiàng)目已獲證監(jiān)會審核通過，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將更加多元化，盈利水平將進(jìn)一步提升，未來成長性值得期待。不考慮增發(fā)攤薄，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年的EPS 分別為1.21、1.69 元和2.23 元，維持“買入-A”評級，目標(biāo)價(jià)27 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)、新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等