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②公司產(chǎn)品毛利率36.77%，比上年增加6.83 個(gè)pct，其中封閉組合電器41.76%，比上年增加9.72 個(gè)pct、高壓隔離開關(guān)、接地開關(guān)2.39%，比上年減少10.2 個(gè)pct、敞開式六氟化硫斷路器7.37%，比上年減少1.13 個(gè)pct。分業(yè)務(wù)方面，公司2016 年上半年：GIS 業(yè)務(wù)收入21.76 億元，占比84.21%，高壓隔離開關(guān)、接地開關(guān)收入1.04 億元，占比4.01%。
    ■特高壓建設(shè)積極推進(jìn)，業(yè)績(jī)迎快速釋放期: ①2016 年特高壓項(xiàng)目建設(shè)大規(guī)模啟動(dòng)，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，公司自2015 年10 月至今公告累計(jì)中標(biāo)已達(dá)36.27 億元，占公司2015 年收入62.2%，特高壓市場(chǎng)維持高景氣度；②公司產(chǎn)品市場(chǎng)開拓穩(wěn)步提升：據(jù)公司公告其產(chǎn)品國(guó)網(wǎng)市占率提高0.89 個(gè)百分點(diǎn)，南網(wǎng)市占率提高3.94個(gè)百分點(diǎn)，并獲得山西潞安長(zhǎng)子高河、陜西榆能橫山電廠特高壓項(xiàng)目合同3.68億元，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)外百萬伏產(chǎn)品重大突破；③未來我們預(yù)計(jì)新疆、甘肅等電能過剩省區(qū)有望在政府部門推動(dòng)下加快送出通道建設(shè)，催化公司業(yè)績(jī)提前釋放；④作為特高壓開關(guān)龍頭企業(yè)，有望在行業(yè)景氣度助推下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
    ■迎充電樁風(fēng)口，再添業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)：未來充電樁將伴隨著新能源汽車的增長(zhǎng)同步發(fā)展。公司全資子公司天津平高和平高集團(tuán)分別中標(biāo)國(guó)網(wǎng)第三批充電裝臵1705.2萬、1549.8 萬，取得國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)突破，未來公司可同國(guó)電南瑞、許繼電氣一樣背靠國(guó)網(wǎng)，充分分享充電樁市場(chǎng)機(jī)會(huì)。同時(shí)公司公告正在籌劃建設(shè)一套自動(dòng)化生產(chǎn)線，建成后將具備年產(chǎn)6000-8000 臺(tái)直流充電機(jī)和20000 臺(tái)交流充電樁的生產(chǎn)能力，隨著2016 年充電樁下游市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)?cè)偬硇略鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    ■定增完善配電、工程服務(wù)、海外布局，實(shí)施多元化戰(zhàn)略: 7 月23 日，公司非公開發(fā)行股票獲得核準(zhǔn)獲批：公司擬募資不超過49 億元收購(gòu)上海天靈、平高威海、平高通用、國(guó)際工程和廊坊東芝的股權(quán)，并增資國(guó)際工程、平高通用、上海天靈與平高威海，同時(shí)增資天津平高與印度工廠項(xiàng)目。公司通過此次收購(gòu)，解決集團(tuán)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題、構(gòu)建“主網(wǎng)+配網(wǎng)”一體化產(chǎn)品線、“設(shè)備+工程服務(wù)”綜合化業(yè)務(wù)線、“國(guó)內(nèi)+國(guó)際”雙市場(chǎng)的大格局，抓住“十三五”期間主網(wǎng)、配網(wǎng)及國(guó)網(wǎng)走出國(guó)門的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
    ■聯(lián)手AZZ 布局GIL 鞏固特高壓，儲(chǔ)備柔性直流輸電與工業(yè)儲(chǔ)能，各項(xiàng)新產(chǎn)品研制取得積極進(jìn)展：①GIL（氣體絕緣輸電管道）具有高可靠性、損耗低、壽命長(zhǎng)、傳輸容量大的優(yōu)點(diǎn)，此番與美國(guó)AZZ 合作推進(jìn)1100 千伏GIL 產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化將有利于進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線、鞏固公司在特高壓領(lǐng)域龍頭地位；②依托在特高壓領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)積累，重點(diǎn)推進(jìn)直流斷路器研制和產(chǎn)業(yè)化，確保在柔性直流輸電領(lǐng)域取得突破；積極完善工業(yè)儲(chǔ)能籌備工作，推進(jìn)合資并購(gòu)、技術(shù)引進(jìn)、商業(yè)模式創(chuàng)新等方式實(shí)現(xiàn)快速切入.
    ■投資建議：我們看好公司在特高壓、配網(wǎng)大發(fā)展背景下，業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升，收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和充電樁業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績(jī)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年EPS（不考慮增發(fā)）分別為1.01 元、1.20 元、1.43 元；買入-A 的投資評(píng)級(jí)，維持6 個(gè)月標(biāo)價(jià)21.98 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓建設(shè)、收購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇