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    鹿得醫(yī)療——機械血壓表、聽診器行業(yè)龍頭，穩(wěn)健經營持續(xù)發(fā)展:公司作為全球最大的機械血壓表供應商與全球第二大聽診器供應商，產品主要出口歐洲、亞洲、美洲、非洲、大洋洲中的100 多個國家和地區(qū)。
    公司占中國機械血壓表出口份額的30%以上，出口數量連續(xù)7 年排名中國第一，全球第一。 公司2015 年營業(yè)收入達到2.41 億元，凈利潤達到1794.94 萬元，過去3 年營收均保持在2 億元以上，具備穩(wěn)定發(fā)展持續(xù)壯大的能力，規(guī)模優(yōu)勢助力公司控制成本、保障產能，及時響應市場需求。
    “西恩”品牌建立，力拓國內市場；霧化器銷售預期逐漸放量構建業(yè)績增長支撐:2015 年，“西恩”商標取得江蘇省著名商標稱號，公司也從OEM 的幕后走到臺前。公司在直銷領域和電商渠道雙雙發(fā)力，力拓國內市場。同時公司的霧化器產品受益于政策的推動和需求拉力，將面臨較好的增長空間。海外方面，我們預期公司霧化器產品近期可以通過美國FDA，成為業(yè)績增長的另一個支撐點。
    電子血壓計等產品助力公司站上移動醫(yī)療風口：2015 年公司新增互聯網事業(yè)部，該部門定位于移動醫(yī)療產品的對接與開發(fā)。公司互聯網平臺搭建完成，主要體現為第一代互聯網產品ISCIAN 藍牙血壓計上市，西恩健康APP1.1.2 升級上線。公司將與醫(yī)療機構、平臺公司進行合作，從硬件終端打開移動醫(yī)療市場，分享移動醫(yī)療盛宴。
    沖牙器等多款新產品成為未來發(fā)展新看點。公司增一條沖牙器生產線，豐富了家用口腔清潔領域的產品品類，并于2015 年實現95 萬元人民幣的銷售額。2015 年，公司共申請專利23 項，其中8 項為發(fā)明專利，為公司持續(xù)發(fā)展做了充足的技術儲備。公司經營多年，具有成熟的海內外銷售渠道，新產品的推出和產品組合的完善將讓公司在雙輪驅動發(fā)展中持續(xù)受益，不斷發(fā)展壯大。
    ■投資建議：增持-A 投資評級。我們預計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為21.8%、36.6%、29%，凈利潤增速分別為62.9%、53.7%、49.1%，成長性突出；首次給予增持-A 的投資評級。
    ■風險提示：政策風險，市場風險