>> 國泰君安-飛科電器(603868)：業(yè)績低預(yù)期,看好長期成長性-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
大小： |
366KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們下調(diào)2016-18 年EPS 預(yù)測為1.30/1.73/2.21 元（ 原預(yù)計1.46/1.84/2.22 元，-11%/-6%/0%），鑒于其長期成長性依然良好，維持58.4 元目標價及“謹慎增持”評級。
銷售費用和研發(fā)投入大幅上升，導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期
2016H1 實現(xiàn)收入14.5 億元(+9.9%)；歸母凈利潤2.5 億元(+2.3%)，EPS0.61 元，毛利率38%（+1.3 pct），凈利率17%（-1.3 pct）。其中Q2 單季實現(xiàn)收入6.7 億元（+6.7%），歸母凈利潤1 億元（-15%），毛利率38%（-1.2pct），凈利率15%（-4 pct）。上半年行業(yè)整體平淡，公司收入增速環(huán)比放緩。凈利潤增速低于收入增速原因是費用投入較多：（1）今年是體育大年，公司廣告等費用大幅增加，銷售費用同比上升27%；（2）產(chǎn)品線擴張導(dǎo)致新品研發(fā)投入大幅上升，管理費用同比上升58%。
個人護理小家電龍頭，顯著受益小家電消費升級超級周期
我們認為，未來小家電行業(yè)將迎來一個量價齊升的消費升級周期。公司作為個人護理小家電龍頭，在品牌、研發(fā)和渠道上都具有很強的競爭力，未來將顯著受益行業(yè)發(fā)展。公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品剃須刀、吹風機的份額和均價仍有較大提升空間，積極拓展的家居生活電器也將成為新的增長點。
風險：市場競爭加劇，新品拓展不力
|
|
