>> 廣發(fā)證券-上海電影(601595)國內(nèi)領(lǐng)先院線公司，具有上海區(qū)位優(yōu)勢-160818
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
楊琳琳 |
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二、公司是全國最早從事市場化電影發(fā)行業(yè)務(wù)、累計發(fā)行影片最多的專業(yè)化電影發(fā)行公司之一，下屬聯(lián)合院線位居國內(nèi)院線第一梯隊(duì)，并擁有上海影城、上海永華影城等一批技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)營良好、票房領(lǐng)先的影院。
1、電影發(fā)行：公司為全國最早從事市場化電影發(fā)行業(yè)務(wù)、累計發(fā)行影片最多的專業(yè)化電影發(fā)行公司之一。2013~2015 年分別發(fā)行電影20 部、29 部和22 部，其中獨(dú)家發(fā)行7 部、10 部、10 部；2015 年公司參與發(fā)行的影片（包括全國發(fā)行及聯(lián)合發(fā)行）的票房收入達(dá)到21.79 億元。
2、院線經(jīng)營：公司下屬聯(lián)和院線為全國票房排名前列的院線，公司旗下聯(lián)和院線2013~2015 年票房收入分別為18.8 億、22.7 億、31.5 億，分別位列中國城市院線第2 名、第4 名及第4 名，票房市場份額分別為8.6%、7.7%、7.1%。聯(lián)和院線已經(jīng)形成以長三角為基地、在重要電影市場重點(diǎn)布局的區(qū)位經(jīng)營優(yōu)勢，在全國城市票房第2 位的上海市場中的份額連續(xù)3 年接近50%。2013~2015 年聯(lián)合院線影院數(shù)分別為208 家、223 家、295 家，銀幕數(shù)分別為1,101 塊、1,220 塊、1,659 塊。
3、影院投資及經(jīng)營：公司投資經(jīng)營上海影城、上海永華影城等一批技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)營良好、票房領(lǐng)先的影院。公司初步形成跨區(qū)域的自有影院布局，2015 年公司資產(chǎn)聯(lián)結(jié)影院的單銀幕產(chǎn)出達(dá)到273.2 萬元，為全國城市院線平均單銀幕產(chǎn)出139.3 萬元的1.96 倍。
三、公司收入和凈利潤增長平穩(wěn)?？偸杖耄?013~2015 年、2016 年上半年分別為5.94 億、7.03 億（+18.3%）、9.00 億（+28.1%）和4.97 億（+18.2%）；歸屬母公司凈利潤：2013~2015 年、2016 年上半年分別為1.40 億、1.61億（+15.1%）、1.93 億（+19.4%）和1.23 億（+21.9%）。毛利率：2013~2015年、2016 年上半年分別為39.1%、37.5%、35.4%和33.7%。歸屬母公司凈利率：2013~2015 年、2016 年上半年分別為23.6%、23.0%、21.4%和24.7%。
四、盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2016~2018 年凈利潤分別為2.3 億（+20%）、2.8 億（+22%）和3.5 億（+23%），對應(yīng)16~18 年EPS 分別為0.62 元、0.76 元和0.94 元，當(dāng)前價格14.67 元對應(yīng)16~18 年P(guān)E 分別為24 倍、19 倍和16 倍。
五、風(fēng)險提示：影院選址風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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