>> 西南證券-安圖生物(603658)化學(xué)發(fā)光正高速發(fā)展的IVD企業(yè)-160818
| 上傳日期： |
2016/8/19 |
大?。?/td>
| 2026KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
朱國廣 |
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國內(nèi)體外診斷產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，外企壟斷高端市場。我國IVD 市場規(guī)模逐年增長，2015 年增至216 億元，同比增長15%?；瘜W(xué)發(fā)光免疫市場是IVD 行業(yè)高端市場，2015 年規(guī)模超70 億元，90%市場被外企占據(jù)，國內(nèi)有安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、邁克生物等少數(shù)企業(yè)具備研發(fā)和生產(chǎn)能力，但市場份額僅為5%，拓展?jié)摿薮蟆?br> 看齊國際巨頭，堅持診斷試劑與儀器共同發(fā)展。體外診斷試劑覆蓋了10 多個方向，可提供全面免疫診斷解決方案；配套儀器的生產(chǎn)是公司研發(fā)實力的體現(xiàn)，2013年推出的全自動化學(xué)發(fā)光測定儀2015 年銷售量超過600 臺，市場潛力巨大。
免疫診斷產(chǎn)品為核心品種，微生物檢測產(chǎn)品特色發(fā)展。2013 年磁微?；瘜W(xué)發(fā)光診斷試劑上市后，迅速放量，2015 年銷售額達2.0 億元，復(fù)合增速達400%，2016年毛利潤超1.2 億元，占比40.5%，已成公司利潤的主要來源。微生物檢測產(chǎn)品受益于限抗令，銷售額快速增長，2015 年營收達1.00 億元，2013-2015 年復(fù)合增長率達到17%，2016 年上半年實現(xiàn)營收5562.87 萬元，同比增加24%，微生物檢測試劑已成為公司特色發(fā)展產(chǎn)品。
在研品種豐富+募投項目擴大產(chǎn)能，業(yè)績有望維持高速增長。公司在研品種主要包括診斷試劑、生物材料和儀器，共計118 個項目；公司與北京大學(xué)等科研院所合作開發(fā)全自動化學(xué)發(fā)光免疫儀器和配套設(shè)備，與13 家醫(yī)院合作對產(chǎn)品進行臨床評估，極大提高了研發(fā)效率和產(chǎn)品質(zhì)量；募集資金主要用于主營產(chǎn)品的產(chǎn)能擴大，安圖生物體外診斷產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)，項目完成后公司運營規(guī)模將極大提升。
盈利預(yù)測。預(yù)計2016-2018 年攤薄后EPS 分別為0.89、1.08 和1.32 元。綜合考慮公司行業(yè)地位、成長性、盈利能力和可比公司估值等，給予公司2016 年45-55倍估值，對應(yīng)合理股價區(qū)間40.0-48.9 元。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品市場拓展速度或低于預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)上市進度或低于預(yù)期風(fēng)險；募投項目建設(shè)進度或低于預(yù)期的風(fēng)險。
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