>> 興業(yè)證券-＊ST釩鈦（000629）：剝離鐵礦石，主營業(yè)績與債務(wù)均有望好轉(zhuǎn)-160821
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
大小： |
357KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強(qiáng)，邱祖學(xué) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
鞍鋼集團(tuán)及其他下屬企業(yè)以承接公司債務(wù)和現(xiàn)金支付的方式代為支付。公司股票將繼續(xù)停牌。
點(diǎn)評：
鐵礦石經(jīng)營慘淡，剝離利好公司業(yè)績。受鐵礦石、釩、鈦市場行情持續(xù)低迷影響，公司2015 年巨虧22 億元，2016 年上半年，大宗商品雖然價格反彈，但絕對值仍處低位，疊加卡拉拉礦山項(xiàng)目轉(zhuǎn)固影響，公司仍然巨虧8.36 億元，如果今年公司再不扭虧，將面臨暫停上市風(fēng)險。為此，公司計劃剝離鐵礦石虧損點(diǎn)（包括卡拉拉），這五家鐵礦石公司2015 年凈利潤為虧損16.81 億元，剝離后將大大緩解上市公司業(yè)績壓力。
債務(wù)轉(zhuǎn)移，緩解公司財務(wù)壓力。公司2015 年底時資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.59%，財務(wù)壓力較大。此次剝離資產(chǎn)如果順利，剩余總資產(chǎn)為88.89 億元，剩余負(fù)債131.15 億元?？紤]到集團(tuán)資金也不充裕，大部分交易可能都以集團(tuán)承接公司債務(wù)的形式支付，如果剝離資產(chǎn)獲得的89.41 億元全部以集團(tuán)承接債務(wù)的形式，那么公司資產(chǎn)負(fù)債率最低可降至46.96%，財務(wù)壓力大減。
專注釩鈦，主營業(yè)績有望隨釩鈦價格復(fù)蘇而好轉(zhuǎn)。待到此次資產(chǎn)剝離完之后，公司主營業(yè)務(wù)還剩下釩產(chǎn)品（五氧化二釩、釩鐵、釩氮合金等）和部分鈦產(chǎn)品（鈦白粉等）。今年以來，釩產(chǎn)品和鈦白粉價格都持續(xù)上漲，七八月份五氧化二釩、釩鐵、釩氮合金和鈦白粉的均價均已分別較今年上半年均價上漲8.49%、6.47%、11.25%和12.48%，較2015Q4 均價更是大漲20%以上。釩鈦產(chǎn)品價格上漲為公司下半年主營業(yè)績逆轉(zhuǎn)帶來希望。
預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利潤為1.80 億元、2.35 億元和2.87 億元（不考慮此次資產(chǎn)重組），EPS 為0.021 元、0.027 元和0.033 元，對應(yīng)目前PE分別為114 倍、88 倍和72 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：債務(wù)轉(zhuǎn)移不順；暫停上市風(fēng)險；釩鈦價格持續(xù)低迷。
|
|
