>> 廣發(fā)證券-冰川網(wǎng)絡(luò)（300533）研運一體化端游公司，加強頁游手游投入-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
楊琳琳 |
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二、公司已形成“以通用引擎為技術(shù)平臺、以項目團隊為開發(fā)平臺、以母公司為運營平臺”的開發(fā)運營一體化經(jīng)營模式。公司產(chǎn)品以端游為主，并涵蓋手游、頁游等類型，目前已有多款產(chǎn)品正式運營或處于測試階段；公司運營方式以國內(nèi)自主運營為主，并與國內(nèi)外運營商進行聯(lián)合運營或授權(quán)運營，合作運營商已達數(shù)十家。公司目前主要游戲產(chǎn)品包括大型端游《遠征OL》、《龍武》、《不敗傳說》，其中《遠征OL》和《龍武》的收入和用戶規(guī)模均較大。公司繼續(xù)投入開發(fā)新的端游，目前有5 款端游處于開發(fā)之中；同時公司積極開拓新的產(chǎn)品領(lǐng)域，成立多個項目團隊從事手游和頁游的開發(fā)，3款手游和1 款頁游處于開發(fā)階段。2016 年7 月端游《不敗傳說》啟動內(nèi)測，8 月端游《戰(zhàn)錘》、《鬼谷無雙》啟動首測。
三、公司收入和利潤增長平穩(wěn)?？偸杖耄?013~2015 年、2016 年上半年分別為2.72 億、3.60 億（+32.2%）、3.70 億（+2.7%）和1.91 億（-0.3%）；歸屬于母公司凈利潤：2013~2015 年、2016 年上半年分別為1.27 億、1.58億（+24.4%）、1.72 億（+8.8%）和0.89 億（-11.4%）。毛利率：2013 年~2015 年、2016 年上半年分別為90.9%、91.3%、92.6%和92.3%。歸屬母公司凈利率：2013~2015 年、2016 年上半年分別為46.5%、43.8%、46.4%和46.4%。
四、盈利預(yù)測與估值：預(yù)測公司2016~2018 年凈利潤分別為2.0 億（+16%）、2.6 億（+30%）和3.3 億（+29%），對應(yīng)16~18 年EPS 分別為1.99 元、2.58 元和3.32 元，當(dāng)前價格58.64 元對應(yīng)16~18 年P(guān)E 分別29 倍、23倍和18 倍。
五、風(fēng)險提示：對部分產(chǎn)品依賴風(fēng)險，新產(chǎn)品適銷性風(fēng)險
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